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永泰运2022半年度报告总结

核心内容

永泰运是一家专注于跨境化工物流供应链服务的大型综合性危险品物流公司，成立于2002年，并于2022年4月在深交所主板上市。公司业务涵盖化工品运输、仓储、园区化综合物流及物流相关配套服务，其中跨境化工物流供应链服务占比达94%，是公司主要收入来源。

主要观点

• 公司2022年上半年实现营收16.5亿元，同比增长107.4%；归母净利润1.4亿元，同比增长125.5%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长111.8%。
• 公司通过“运化工”平台整合内部和外部资源，提升全链条服务能力，实现业务规模快速增长。
• 中国已成为全球最大的化工市场，化工行业进出口贸易总额在2022年上半年达到2605.2亿美元，同比增长22.6%。
• 由于重大事故频发，危化品物流行业监管趋严，市场集中度有望提升，公司凭借现代信息技术手段提升综合竞争力。
• 公司盈利预测显示，2022/2023/2024年归母净利润分别为2.6亿、3.3亿、4亿，EPS分别为2.47元、3.17元、3.85元，对应PE分别为28倍、22倍、18倍。

关键信息

业务结构

• 跨境化工物流供应链服务：占比94%，2022H1营收15.6亿元，同比增长114.8%。
• 仓储堆存业务：占比6%，2022H1营收0.6亿元，同比增长46.9%。
• 道路运输业务：2022H1营收0.2亿元，同比增长38.4%。

财务表现

• 营业收入：2022E为2902.77亿元，同比增长35.35%。
• 归属母公司净利润：2022E为256.48亿元，同比增长53.09%。
• 每股收益（EPS）：2022E为2.47元，2023E为3.17元，2024E为3.85元。
• 毛利率：2022H1为16%，预计2022/2023/2024年分别为16%、16.2%、17%。
• PE：2022E为28倍，2023E为22倍，2024E为18倍。

资源布局

• 公司在宁波、上海、青岛、天津、嘉兴、香港、美国等地设立分、子公司，覆盖国内主要化工产业集群及进出口港口。
• 拥有约五万平方米的自有临港化工仓储堆场资源，以及自有运输车队资源，包括重型半挂牵引车85辆、重型集装箱半挂车96辆。

信息系统与安全管理

• 公司自主研发“运化工”平台，实现物流过程的专业化、标准化整合及全程可视化。
• 建立了专门的安全发展中心，配备注册安全工程师和专职安全管理员，强化安全管理体系建设。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济变化可能影响化工物流市场需求。
• 疫情反复风险：疫情可能对物流运输造成干扰。
• 运输安全风险：危化品运输存在较高安全风险。
• 信息系统安全风险：依赖信息技术的业务存在系统安全风险。

投资建议

• 首次覆盖，给予“持有”评级，认为公司跨境化工物流供应链服务将保持中高速增长。
• 预计公司2022/2023/2024年PE分别为28倍、22倍、18倍，估值合理，具备增长潜力。

相关研究与数据来源

• 数据来源：Wind、西南证券。
• 报告发布机构：西南证券研究发展中心。
• 分析师：胡光泽，执业证号：S1250522070002，联系方式：电话021-58352190，邮箱hgyyf@swsc.com.cn。

图表与附录

• 图1：公司发展历程
• 图2：公司营业收入构成情况
• 图3：跨境化工物流服务模式
• 图4：国际海运合作企业
• 图5：公司实际控制人
• 图6：中国危化品物流市场规模
• 图7：中国炼化能力
• 图8：中国化工行业进出口贸易情况
• 图9：一站式可视化危险品电商运营平台
• 图10：公司营业收入情况
• 图11：公司毛利润情况
• 图12：公司四费率情况
• 图13：公司净利润情况
• 表1：公司运营自有仓库情况
• 表2：2020年以来危化品物流安全相关政策/会议
• 表3：盈利预测
• 表4：可比公司估值
• 附表：财务预测与估值

财务指标

总结

永泰运凭借其全链条跨境化工物流服务能力、强大的资源整合能力以及在危化品物流行业的深耕，实现了业绩的快速增长。随着中国化工市场的持续扩大和国际运价的高位运行，公司未来发展前景良好。同时，行业监管趋严将推动市场集中度提升，公司有望在行业中占据更优势的位置。尽管存在一定的风险，但公司具备良好的盈利能力和成长潜力，值得长期关注。