20240828-国金证券-永泰运-001228.SZ-供应链贸易收入大增_净利润短期承压_4页_927kb

永泰运2024年上半年业绩总结

业绩概况

永泰运发布2024年上半年业绩，报告期内实现营业收入185亿元，同比增长775%；但归母净利润为0.6亿元，同比下降40%。第二季度实现营业收入118亿元，同比增长110%，归母净利润同比下降58%至0.3亿元。

关键驱动因素

1. 营业收入大幅增长：核心来自供应链贸易服务和跨境化工物流业务的爆发式增长：
   • 跨境化工物流收入达96亿元，同比增长2276%，操作箱量同比增长11%，单箱收入增长10%；
   • 供应链贸易服务收入70亿元，同比增长3706%；
   • 道路运输和仓储堆存表现稳健。

利润下行原因

• 毛利率大跌63%：主要由于：
  • 供应链贸易业务占比提升24个百分点（达37.9%），其毛利率仅6.22%；
  • 跨境物流业务毛利率暴跌498个百分点至1.14%，成本压缩不及预期。
• 财务费用上升：汇兑收益减少约990万元，叠加信用减值损失增加约2,680万元，拖累归母净利润。

公司优势与展望

• 资源整合与区位龙头：公司在宁波港等核心港口拥有近50万平方米土地资源及200余辆危化品运输车，具备物流枢纽稀缺性。
• 盈利预测下调：2024-2026年归母净利润预测由原44亿/33亿/25亿下调至27亿/21亿/14亿，评级仍为“买入”。

风险提示

• 运价超预期回落；
• 化工行业波动、安全运营及政策监管不确定性；
• 并购整合不及预期。