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輝立證券集團對Sembcorp Industries Ltd (3Q18) 的分析總結

核心內容

Sembcorp Industries Ltd 在2018年第三季度（3Q18）的財務表現顯示出一些正面與負面因素。儘管營收超出預期，但淨利潤未達預期，主要受Sembcorp Marine (SMM) 的虧損影響。此外，不同地區的業務表現差異明顯，中國業務表現良好，新加坡業務受薄利因素影響，印度業務則因SGPL虧損而表現較弱。

主要觀點

• 營收表現：3Q18營收為3,022萬新加坡元，較3Q17增長36.3%，主要受益於中國、印度和英國的業務表現。
• 淨利潤未達預期：淨利潤為82萬新加坡元，同比下降11.6%，主要因SMM的虧損擴大及整體業務體量下降。
• 業務表現：
  • 中國業務：表現優異，淨利潤達2180萬新加坡元，較去年同期增長10.1%。
  • 新加坡業務：淨利潤為4650萬新加坡元，同比下降9.3%，主要因 Wholesale 事業虧損及營運費用上升。
  • 印度業務：淨利潤為2900萬新加坡元，較2Q18下降30.7%，SGPL虧損擴大抵消了SGIL的優異表現。
• SMM虧損持續：SMM在3Q18實現淨虧損2980萬新加坡元，訂單簿持續減少，預計將繼續虧損幾個季度。
• 估值與建議：輝立證券將FY18e EPS從17.7新加坡仙降至17.1新加坡仙，並將目標價從3.70新加坡元降至3.60新加坡元，建議維持BUY。

關鍵信息

財務摘要

估值方法

• SOTP方法：考慮各業務部門的價值總和，並對集團進行折扣。
• 目標價：3.60新加坡元（原為3.70新加坡元），考慮SMM的目標價為1.65新加坡元。

估值表

財務指標

估值比率

未來展望

• 印度電力業務：預計全年表現良好，但4Q18受低風季影響，表現可能較弱。
• 英國PR業務：預計在4Q18和1Q19產生利潤，可部分彌補之前虧損。
• 船舶業務（SMM）：預計短期內難以扭虧，市場條件依然疲軟。

聯絡資訊

• 香港代表：Vaughn LI，電話：(852) 2277 6628，郵箱：foreignstock@phillip.com.hk
• 研究團隊：
  • Benny WANG，交通與汽車部門
  • ZHANG Jing，交通與汽車部門
  • Terry LI，TMT、教育與金融部門
  • Eurus ZHOU，藥品與消費品部門
  • Tracy KU，零售與房地產部門

研究方法

輝立證券的研究建議不完全基於財務指標，還考慮了風險回報評估、市場情緒、股價漲跌速度、價格催化因素及股票的投機性等因素。

警告聲明

• 本報告僅供一般參考，不提供個性化投資建議。
• 投資涉及風險，請查看風險披露聲明以獲取更多產品風險信息。
• 本報告不得以任何形式重新分發、轉發或披露，除非獲得輝立證券（香港）有限公司的明確書面許可。