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自然橡胶产业日报（2025-12-11）关键点

期货市场

• 主力合约：沪胶主力合约收盘价下跌30元至15185元/吨，20号胶持平；价差方面，沪胶1-5价差缩减15元，20号胶1-2价差收窄；沪胶与20号胶价差小幅下降。
• 持仓情况：两岸主力合约持仓量均环比减少，前20名净持仓沪胶为净空头，20号胶则为净多头，但库存继续累积。

现货市场

• 上海市场价格：国营全乳胶上涨150元，越南3L上涨50元。
• 进口与混合胶：泰标STR20进口量环比减6.11%，马标SMR20进口量环比微增；青岛地区天然橡胶总库存环比增加1.49%，累库仍持续，但增速有所放缓。

需求面分析

• 下游产能利用率：半钢胎样本企业产能利用率70.14%，较上期提升；全钢胎产能利用率64.55%，同比有所增加，当前需求受季节性及成本因素影响，出货偏弱。
• 车市数据：中国重卡11月销量同比大增46%，反映一定工业复苏预期。

技术及预期

• 波动率及期权：短期波动率下行，隐含波动率均下降0.6%左右，暗含市场短期趋稳预期。
• 短期趋势：预计RU主力合约短线在14900-15500元/吨区间波动，NR预计在12000-12300元/吨运行，短期底部支撑略强。

其他因素

• 进口量与库存：泰国生丝、胶水价格以及混合胶进口量环比差异明显，上海外进口混合胶季报增幅超预期可能暗示供应过剩。
• 气象影响：本月初东南亚主产区降雨增强，影响胶水产出，但利好后期进口端供给。

综合结论

短期胶价震荡运行，国内外库存总体累库尚未逆转，轮胎需求恢复进展不及预期，市场观望情绪较浓，操作上建议暂以区间思路应对，中线仍需关注大宗商品政策动向与开产周期因素。