2017-通信行业“宽带中国”系列报告之二：“宽带中国”照亮光通信持续景气之路_21页_1mb

通信行业深度研究报告：宽带中国与光通信投资

核心内容

本报告围绕“宽带中国”战略，分析了光通信行业的投资需求和市场前景。报告指出，“宽带中国”战略将宽带建设提升至国家战略层面，带动了通信行业的投资增长。预计“十二五”期间通信投资将增长40%，其中宽带投资将占通信总投资的80%，达到1.6万亿元，而光纤宽带投资将占宽带投资的三分之一，即约5700亿元。

主要观点

1. 宽带建设的紧迫性

• 中国宽带速率排名全球第90位，远低于发达国家平均水平，亟需升级提速。
• 三网融合要求每户100Mbps的接入带宽，仅FTTH（光纤到户）能够满足这一需求。
• IPTV业务的快速发展将倒逼宽带建设，对城域网和骨干网带来巨大的带宽压力。
• 3G用户及应用的发展导致移动网络流量剧增，回程网络需要升级。

2. 光通信的投资需求

• “宽带中国”战略推动光通信行业持续景气，预计2013年前FTTx投资将超过1300亿元。
• 三网融合将拉动光网络投资约1000亿元，五年内NGB建设对光通信的需求约1000亿元。
• 光通信产业链两端（上游光器件、下游光纤光缆及连接设备）将受益于投资需求的增加。

3. 光通信产业链

• 中国已形成完整的光通信产业链，覆盖从上游光电子器件到下游光纤光缆和连接设备。
• 光器件占光传输设备成本比例逐年上升，预计未来将达到30%以上。
• ODN（无源光配线网）投资占比高，占FTTH整体投资的50%-70%。

关键信息

1. 通信投资增长情况

2. 光通信行业投资预测

3. 光通信产业链分布

• 武汉为中心，形成“龙头拉动，一心四极”的聚集型发展格局。
• 京津地区：光通信企业总部和科研中心。
• 长三角地区：光纤光缆及配套产品生产，光通信产值占全国35%。
• 珠三角地区：元器件加工。
• 西三角地区：光通信技术研发。

重点公司推荐

光迅科技（002281）

• 核心优势：整合有源和无源器件资产，成为国内最强光器件公司。
• 产品结构优化：聚焦高端产品，提高毛利率。
• 盈利预测：
  • 2010A：营收9.14亿元，净利润1.27亿元，每股收益0.79元。
  • 2011E：营收11.65亿元，净利润1.4亿元，每股收益0.88元。
  • 2012E：营收15.15亿元，净利润2.02亿元，每股收益1.26元。
  • 2013E：营收18.93亿元，净利润2.48亿元，每股收益1.55元。
• 评级：强烈推荐。

亨通光电（600487）

• 核心优势：形成光通信、通信电缆、电力电缆三位一体的主业格局。
• 生产能力：光纤光缆产能达2000万芯公里，光棒产能达600吨。
• 盈利预测：
  • 2010A：营收20.85亿元，净利润1.63亿元，每股收益0.79元。
  • 2011E：营收59.17亿元，净利润2.7亿元，每股收益1.30元。
  • 2012E：营收67.75亿元，净利润3.14亿元，每股收益1.52元。
  • 2013E：营收76.56亿元，净利润3.58亿元，每股收益1.73元。
• 评级：强烈推荐。

日海通讯（002313）

• 核心优势：国内最大通信网络接配设备商，产品线丰富。
• 市场份额：接配设备市场份额位居第一。
• 盈利预测：
  • 2010A：营收9.02亿元，净利润1.01亿元，每股收益1.01元。
  • 2011E：营收13.5亿元，净利润1.52亿元，每股收益1.51元。
  • 2012E：营收19.17亿元，净利润2.17亿元，每股收益2.14元。
  • 2013E：营收25.98亿元，净利润2.91亿元，每股收益2.87元。
• 评级：强烈推荐。

风险提示

• 运营商资本开支低于预期。
• 集采价格收紧。

评级说明

行业评级标准

分析师简介

• 分析师：李锋
• 执业证书编号：S0100511010001
• 联系人：张彤宇
• 电话：(8610)85127653
• Email：zhangtongyu@mszq.com

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