20250518-财信证券-宏观策略周报_指数延续震荡_板块轮动或将持续_11页_1mb

财信证券宏观策略周报总结（2025年05月18日）

1. 市场表现
上周（5月12-16日）A股主要指数震荡上行，上证指数周涨0.76%至3367.46点，深证成指涨0.52%至10179.60点，创业板指涨幅达1.38%。行业板块中，美容护理、非银金融、汽车及交通运输涨幅居前。沪深两市日均成交额为12317.17亿元，较前一周下降68.6%，其中沪市和深市均出现显著下滑。风格上，大盘股表现优于中盘及小盘股，上证50涨12.2%，中证500跌0.10%。美元兑人民币汇率收于7.2037，跌幅0.59%。商品市场方面，ICE轻质低硫原油涨2.28%，COMEX黄金跌4.15%，南华铁矿石指数涨4.60%，DCE焦煤跌3.51%。

2. 策略观点

• 中美关税谈判阶段性缓和：双方在日内瓦达成协议，承诺于5月14日前暂停部分关税调整及反制措施，建立后续磋商机制。短期内出口链或迎来估值修复，但中长期贸易政策不确定性仍存，需持续关注后续动态。
• 海外流动性预期降温：美国4月CPI同比2.3%，核心CPI同比2.8%，通胀稳定但零售销售环比增长0.1%（较前值回落1.5个百分点），显示经济降温迹象。鲍威尔暗示美联储7月降息概率较低，9月更可能降息，或导致海外风险偏好下降。
• 国内政策支撑经济修复：国务院召开会议强调扩大内需战略，财政政策发力支撑4月社融数据（新增16.34万亿元），但实体需求仍偏弱。后续扩内需政策或密集落地，重点关注服务消费（健康、养老、文旅等）及消费相关领域。
• 投资建议：短期市场或震荡偏强，建议均衡配置，优先关注具备业绩支撑的标的。具体方向包括：（1）出口产业链（服装纺织、特斯拉/英伟达/苹果相关、港口物流）；（2）自主可控领域（信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工）；（3）政策支持的消费板块；（4）高股息板块（银行、煤炭、公用事业等）。

3. 行业数据与估值

• 出口相关：水泥价格指数、挖掘机产量、BDI指数等数据显示出口链部分指标企稳，但需结合政策与市场需求进一步验证。
• 商品价格波动：原油上涨反映能源需求支撑，黄金下跌或因市场避险情绪弱化，铁矿石上涨可能与基建需求相关，焦煤下跌显示市场供需变化。
• 估值水平：万得全A指数市盈率（TTM）与市净率处于历史低位，高股息板块估值吸引力凸显，或受益于无风险收益率下行及机构资金配置需求。

4. 资金动态

• 融资余额：两融余额周环比变化显示市场资金面偏谨慎，融资买入额占比降至15%以下。
• 基金流向：偏股混合型基金指数震荡，新基金发行规模有所回升，但需关注市场风险偏好变化对资金流入的影响。

5. 风险提示

• 宏观经济下行压力、欧美银行业风险、海外市场波动及中美关系恶化可能对市场产生扰动，需警惕政策不确定性及全球供需变化对相关板块的冲击。

核心结论：A股短期延续震荡格局，板块轮动频繁，政策与外部环境（中美关税、美联储利率）是关键变量。建议关注出口修复、自主可控、服务消费及高股息板块，同时控制仓位，避免追高。长期需关注经济基本面与政策落地效果，市场风险偏好或因海外流动性收紧而承压。