20211008-国信证券-食品饮料_大众食品板块10月投资策略_经营压力充分释放_关注提价预期催化_14页_996kb

大众食品板块10月投资策略总结

核心内容

2021年10月，大众食品板块表现出显著的超额收益，其中速冻食品和调味品涨幅居前，分别为16.91%和14.56%。板块整体估值已修复至42.04X，显示出市场对行业长期发展的信心。报告指出，当前阶段应关注具备估值性价比和中长期成长稳定性的行业龙头，重点推荐青岛啤酒、伊利股份、妙可蓝多、海天味业、中炬高新、千禾味业、安井食品、立高食品、盐津铺子、三只松鼠和绝味食品等公司。

主要观点

• 经营压力释放：各细分板块企业通过调整经营策略，释放了部分经营压力，尤其是龙头企业的表现更为突出。
• 提价预期：随着成本压力的持续，提价预期成为催化板块增长的重要因素。多个企业已开始提价或计划提价，以对冲成本上升带来的影响。
• 行业趋势：行业整体进入结构性优化阶段，高端化、集中度提升、渠道优化成为主要发展趋势。
• 投资主线：建议投资者关注成长潜力大、边际改善显著和业绩确定性强的龙头企业。

关键信息

市场回顾

• 板块表现：2021年9月，食品饮料板块上涨13.06%，远超上证综指和沪深300指数。
• 子板块表现：速冻食品涨幅最高，达16.91%；白酒、调味品、其他食品和肉制品涨幅分别为14.63%、14.56%、12.44%和10.89%。
• 啤酒表现：8月啤酒板块跌幅5.62%，是唯一下跌的子板块。

数据跟踪

• 产量数据：乳制品产量同比增长1.9%，啤酒产量同比下降6.4%，葡萄酒产量同比下降19.0%，软饮料产量同比增长1.7%。
• 价格变化：啤酒、牛奶、酸奶、婴幼儿奶粉价格环比基本持平；白砂糖价格同比下滑0.8%，生鲜乳价格环比下降0.5%，大豆价格持续上涨。
• 成本压力：包材成本（如玻璃、瓦楞纸）和原材料（如大麦）成本持续上涨，对行业利润形成压力。

板块总结

• 啤酒：行业面临成本上涨压力，各品牌已开启提价策略，尤其是百威亚太和华润啤酒，提价幅度较大。
• 乳制品：生鲜乳价格增长放缓，龙头公司通过产品结构升级和减促控费对冲成本压力，预计利润弹性将释放。
• 调味品：提价预期再起，海天味业等龙头公司有望在四季度和2022年释放业绩弹性。
• 速冻食品：下半年进入销售旺季，龙头公司如安井食品有望保持稳健增长，利润弹性持续释放。
• 休闲食品：龙头公司通过优化经营策略，提升渠道效率，关注边际改善机会。

重点公司点评

• 青岛啤酒：高端化进程稳步推进，估值性价比高。
• 伊利股份：加码奶酪、高端奶等高附加值业务，提升产品结构和盈利能力。
• 妙可蓝多：常温奶酪棒上市，突破冷链瓶颈，市场空间广阔。
• 海天味业：提价预期强烈，全年业绩有望实现双位数增长。
• 中炬高新：经营环比改善，期待公司治理拐点的到来。
• 千禾味业：渠道库存基本见底，未来成长性值得期待。
• 安井食品：经营逐渐回归正轨，下半年业绩有望稳增。
• 立高食品：C端业务快速增长，收入增速提速。
• 盐津铺子：供应链优势显著，业务转型效果明显。
• 三只松鼠：未来发展逻辑清晰，品牌和渠道优势明显。
• 绝味食品：调整经营策略，业绩恢复常态，未来增长可期。

投资建议

• 重点推荐：青岛啤酒、伊利股份、妙可蓝多、海天味业、中炬高新、千禾味业、安井食品、立高食品、盐津铺子、三只松鼠、绝味食品等。
• 投资主线：
  1. 优选成长潜力充足的赛道。
  2. 优选边际改善显著、具有估值性价比的公司。
  3. 优选业绩确定性强、估值合理的行业龙头。

风险提示

• 宏观经济不达预期：可能影响整体消费能力。
• 需求增长不达预期：可能影响企业业绩表现。
• 食品安全问题：对行业信任度和品牌价值造成影响。

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