20210806-招商期货-聚烯烃周报2021年第22期_短期下跌利空释放_转向震荡为主_20页_1mb

聚烯烃周报2021年第22期总结

核心内容概览

本报告为招商期货研究所发布的聚烯烃周报，主要分析了聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）的市场走势、供需情况、库存变化、价格波动及交易策略，旨在为投资者提供短期与中长期的市场判断与操作建议。

主要观点与关键信息

一、聚烯烃市场走势

1. 聚乙烯（LLDPE）

• 基本面：本周石化库存去化放缓，库存处于往年同期水平，港口库存小幅去化，整体处于正常水平。
• 现货价格：国内现货小幅下跌，基差走强，美金现货持稳，进口窗口关闭。
• 供需分析：三季度国内投产偏多，进口量环比回升但同比减少，表需增速为零增长。随着八月到来，农地膜需求环比改善，但短期受水灾和限电影响，补库意愿不足。
• 交易策略：短期震荡为主，10合约多单买入；中期来看，09表需增速偏低，四季度供应压力加大，建议逢高做空01合约。
• 风险点：新装置投放不及预期、疫情反复。

2. 聚丙烯（PP）

• 基本面：石化库存去化放缓，港口库存小幅去化，处于中等水平。国内现货小幅下跌，基差走强；海外美金现货持稳，进口窗口关闭，出口窗口小幅打开。
• 供需分析：三季度国内新装置投产，检修逐步减少，供应环比大幅增加，同比增速也增加，需求环比转好，供需双增。
• 交易策略：短期震荡为主；中期来看，下半年处于扩产周期，供需逐步走弱，建议逢高做空01合约。
• 风险点：新装置投放不及预期、疫情反复。

二、市场数据与价差分析

（一）现货价格与期现价差

• LLDPE：现货小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差持稳，9-1价差缩窄。
• PP：现货价格小幅下跌，主力合约贴水，基差走强，9-1价差小幅震荡。

（二）美金价格与进口利润

• LLDPE：美金报价持稳，人民币升值导致进口窗口关闭，中国贴水东南亚扩大至60美金。
• PP：美金价格持稳，进口窗口关闭，东南亚进口倒挂，出口窗口小幅打开。

（三）上游产品与生产利润

• 原油与石脑油：价格小幅下跌，烯烃生产利润震荡。
• 丙烯：价格下跌幅度小于PP粉料，导致粉料利润缩窄。
• PDH与MTP：PDH利润缩窄，处于偏低水平；MTP综合利润缩窄。
• MTO：MEG现货上涨，MTO综合盈利亏损缩窄。

（四）替代价差

• LLDPE-HDPE：价差小幅扩大，HDPE对LLDPE支撑减弱。
• LLDPE-LDPE：价差扩大，LDPE对LLDPE支撑增强。
• 共聚-均聚：价差小幅震荡，拉丝生产比例偏低。
• HDPE-PP：价差缩窄，HD进口量减少，供应压力下降。
• PE新料-回料：价差小幅缩窄，对新料支撑减弱。
• PP新料-回料：价差小幅扩大，支撑有所增强。

（五）供需面与库存情况

• PE：二三季度供需弱平衡，四季度表需压力加大，重点关注新装置投放及线性生产比例。
• PP：二三季度表需弱平衡，四季度表需压力加大，重点关注新装置落地及拉丝生产比例。
• 库存：PE库存小幅回升，处于往年同期水平；PP库存小幅回升，处于正常水平。

（六）下游开工率与生产利润

• PE下游：整体开工率稳中小涨，农膜开工率环比上升3%，同比下降1%；包装膜开工率同比上升3%。
• PP下游：塑编、注塑开工率稳中上升，BOPP膜开工率环比上升2%，同比上升2%。

三、周度展望

• LLDPE：短期震荡为主，价格可能回落至8000以下，但空间有限；中期来看，09表需增速偏低，四季度供应压力加大，建议逢高做空01合约。
• PP：短期震荡为主，中期来看，下半年处于扩产周期，供需逐步走弱，建议逢高做空01合约。

四、研究员信息

• 李国洲：多年从事能化研究和投资工作，现任招商期货研究所化工研究主管，具有丰富的市场分析与投资经验。
• 安婧：英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。

五、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，但招商期货不对信息的准确性或完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
• 投资者应自行判断，谨慎决策，报告不构成投资建议。
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