20250323-国泰期货-天然橡胶周度报告_27页_2mb

国泰君安期货-能源化工天然橡胶周度报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2025年3月23日天然橡胶市场的行情走势、基本面数据及操作建议。内容涵盖行业资讯、价格走势、基差与月差、替代品价格、资金动向、供给与需求、库存情况等多方面信息，为投资者提供市场分析与操作参考。

主要观点

1. 行业资讯

• 泰国出口情况：

  • 2025年前2个月，泰国天然橡胶（不含复合橡胶）出口量为52.8万吨，同比增长5%；混合胶出口量为27.9万吨，同比增长35%。
  • 泰国出口到中国的天然橡胶合计为23.4万吨，同比增长34%；混合胶出口到中国27.5万吨，同比增长38%。
  • 泰国天然橡胶、混合胶合计出口80.7万吨，同比增长13.5%；合计出口中国50.9万吨，同比增长36%。

• 中国外胎产量：

  • 2025年1-2月中国外胎产量同比增长4.6%至1.76504亿条。

• 印尼出口情况：

  • 2025年1月印尼天然橡胶出口量为14.3万吨，同比增长5.1%；混合胶出口量为0.5万吨，同比增长显著。

• 中国轮胎出口：

  • 2025年前2个月中国橡胶轮胎出口量达138万吨，同比增长3.3%；出口金额248亿元，同比增长5.1%。

2. 价格走势

• SHFE RU（2025/3/21）收盘价为16940元/吨，本周涨幅为-1.40%。
• SICOM TSR20（2025/3/21）收盘价为196.80美分/千克，本周涨幅为0%。
• NR2505（2025/3/21）收盘价为14610元/吨，本周涨幅为0.14%。
• 东京RSS3（2025/3/21）收盘价为345.50日元/千克，本周涨幅为0.14%。

3. 基差与月差

• 全乳-RU（2025/3/21）基差为-440元/吨，环比上期增长24.14%，同比上涨36.23%。
• 05-09月差（2025/3/21）为-235元/吨，环比下降14.63%，同比下降104.35%。

4. 其他价差

• RU-NR（2025/3/21）价差为2330元/吨，环比下降10.04%。
• RU-BR（2025/3/21）价差为3360元/吨，环比下降1.47%。
• NR-SICOM TSR20（2025/3/21）价差为487.63元/吨，环比上涨3.32%。
• RU-RSS3（2025/3/21）价差为106.87元/吨，环比下降69.88%。

5. 替代品价格

• 合成橡胶：小幅下跌，跌幅小于RU，合成-RU价差继续收敛。
• BR（中国主流市场顺丁橡胶报价）为13700元/吨。
• SBR（中国主流市场丁苯橡胶报价）为14000元/吨。
• 顺丁-RU（2025/3/21）价差为-3240元/吨。
• 丁苯-RU（2025/3/21）价差为-2940元/吨。

6. 资金动向

• RU虚实盘比（2025/3/21）为7.87，环比下降9.06%。
• NR虚实盘比（2025/3/21）为19.15，环比上涨29.10%。
• RU沉淀资金（2025/3/21）为42.43亿元，环比下降9.94%。
• NR沉淀资金（2025/3/21）为22.29亿元，环比下降10.80%。

关键信息

供给情况

• 泰国天气：

  • 泰国南部和东北部气温下降，降雨偏多，影响橡胶产量。
  • 2025年前2个月泰国天然橡胶原料价格整体小幅上涨，但未出现明显季节性涨幅。

• 国内产区：

  • 云南和海南进入停割季，供应端增量情绪有限。
  • 海南胶水价格为14600元/吨，云南胶水价格为16200元/吨。

• 进口数据：

  • 2025年前2个月中国天然橡胶（含混合和复合）进口量50.32万吨，环比下降14.5%，同比增长44.85%。
  • 泰国混合胶进口量增加，泰标占比下降。

需求情况

• 轮胎产能利用率：

  • 中国半钢胎样本企业产能利用率为79.27%，环比上涨0.18个百分点，同比微降1.44个百分点。
  • 全钢胎样本企业产能利用率为68.90%，环比下降0.09个百分点，同比微降3.59个百分点。

• 轮胎出口：

  • 2025年前2个月中国全钢胎和半钢胎出口量分别增长2.89%和7.29%。
  • 乘用车和重卡销量增长，推动轮胎需求。

库存情况

• 现货库存：

  • 中国天然橡胶社会库存为138万吨，环比增加1.5%。
  • 深色胶库存为82.3万吨，环比增加2.8%。
  • 浅色胶库存为56.5万吨，环比下降0.6%。
  • 青岛保税库和NR库存大幅增加，导致深色胶库存上升。

• 期货库存：

  • 2025年3月21日天然橡胶期货库存为19.89万吨，环比增加0.43%。
  • 期现库存为20.08万吨，环比增加0.13%。

操作建议

• 橡胶市场走势：预计宽幅震荡为主，市场关注国内累库程度及未来供应端增量。
• 胶价驱动：国内供应端增量情绪限制胶价上涨空间，而深色胶隐性库存未达预期，支撑胶价。
• 资金情绪：多头资金依然挺价，但基本面存在压力，操作上需谨慎。
• 建议：投资者应关注国内供需变化及库存走势，结合自身风险承受能力做出投资决策。

结论

2025年3月天然橡胶市场呈现宽幅震荡走势，主要受国内累库、海外原料到港及替代品价格变化影响。泰国出口增长，但原料价格未明显上涨，国内产区进入停割季，供需关系略显紧张，但库存增加对胶价形成压力。操作上建议关注市场动态，合理控制风险。