> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅市场分析总结 ## 核心内容 ### 1. 价格走势 铅价整体呈现震荡下行趋势，主要受消费端拖累及市场预期悲观影响。铅期货价格及现货价格均表现疲软，下游需求未见明显改善，市场情绪偏空。 ### 2. 供给情况 #### 2.1 铅矿 - **铅精矿Pb50国产TC**：本周保持150元/金属吨不变，加工费低位运行。 - **铅精矿Pb60进口TC**：本周保持-170美元/千吨不变。 - **铅精矿产量**：6月国内铅精矿产量为14.91万吨，环比下降0.40%。 - **铅精矿进口量**：6月国内铅精矿进口量为11.60万吨，环比上升8.46%。 - **铅精矿表观消费量**：6月国内铅精矿表观消费量为24.54万吨，消费端压力持续。 #### 2.2 铅锭 - **国内原生铅锭产量**：6月产量为61.05万吨，环比上升0.73%。 - **国内再生粗铅产量**：6月产量为26.54万吨，环比上升4.49%。 - **国内再生精铅产量**：6月产量为19.42万吨，环比上升2.26%。 - **铅锭进口量**：6月进口量为1.51万吨，环比下降58.85%。 - **铅锭出口量**：6月出口量为0.42万吨，环比上升96.65%。 - **铅锭社会库存**：截至7月23日，SMM五地社会库存降至6.24万吨，较7月16日减少0.94万吨，周度去库显著。 ### 3. 需求情况 #### 3.1 下游需求 - **铅蓄开工率**：7月17日—7月23日，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为62.55%，较上周下滑0.71个百分点。 - **终端需求**：电动自行车及汽车蓄电池市场终端需求未见明显改善，多数企业仍保持谨慎态度，原料采购及备库意愿有限。 #### 3.2 废电瓶价格 - **废电动车电池**、**废白壳**、**废黑壳**、**电动车ABS**、**汽车黑白PP**价格均有所波动，反映下游回收市场动态。 ### 4. 库存情况 #### 4.1 期货库存 - **LME铅库存**：截至7月23日，LME铅库存为44.93万吨，环比下降0.54%。 - **SHFE铅库存**：截至7月23日，SHFE铅库存为5.78万吨，环比下降7.77%。 #### 4.2 现货库存 - **铅锭社会库存**：SMM五地社会库存降至6.24万吨，较7月16日减少0.94万吨。 - **电解铅冶炼企业成品库存**：6月成品库存为1.54万吨，库存水平维持。 - **再生铅成品库存**：安徽、广东、江西等地再生铅成品库存有所波动，整体库存水平偏高。 ### 5. 估值与利润 - **冶炼利润**：6月冶炼利润为1043元/吨，环比下降10.87%。 - **出口利润**：中国台湾地区出口利润为-3120元/吨，环比上升2.18%；东南亚地区出口利润为-2951元/吨，环比下降2.29%。 - **进口利润**：6月进口利润转为-32元/吨，环比下降109.60%。 - **综合逻辑**：当前市场处于需求淡季，预计铅价将震荡偏空。 ### 6. 市场策略与风险提示 #### 6.1 市场策略 - **操作建议**：建议采取逢高做空策略。 #### 6.2 风险提示 - **宏观风险**：全球货币政策调整、地缘政治冲突升级。 - **产业风险**：进口货源集中到货冲击本土市场。 - **市场风险**：资金情绪切换引发的短期波动率飙升。 ## 主要观点 1. **供给端**：铅矿加工费维持低位，进口TC稳定，但国内铅精矿产量略有下降，进口量上升。 2. **需求端**：铅蓄电池企业开工率下降，终端需求疲软，市场预期悲观。 3. **库存**：铅锭社会库存显著去库，但后续可能因消费低迷而重新累库。 4. **利润**：冶炼利润较好，但出口利润仍为负，进口利润转负，显示市场对进口铅锭的依赖度下降。 5. **价格走势**：铅价震荡下行，受消费端拖累及市场情绪影响。 ## 关键信息 - **铅精矿产量**：6月国内铅精矿产量为14.91万吨，环比下降0.40%。 - **铅锭进口量**：6月铅锭进口量为1.51万吨，环比下降58.85%。 - **铅蓄电池开工率**：7月17日—7月23日，SMM五省铅蓄电池企业综合开工率为62.55%，环比下降0.71%。 - **冶炼利润**：6月冶炼利润为1043元/吨，环比下降10.87%。 - **铅锭社会库存**：截至7月23日，SMM五地社会库存降至6.24万吨，为今年3月底以来最大周度去库。 - **市场策略**：建议采取震荡偏空操作，逢高做空。 - **风险提示**：需关注全球货币政策、地缘政治及资金情绪变化对市场的潜在影响。 ## 结论 铅市场整体处于供需偏弱、消费低迷的状态，价格震荡下行。供给端加工费低位运行，需求端铅蓄电池企业开工率下降，库存去库显著但后续可能受消费影响重新累库。建议投资者关注市场动态，采取谨慎策略应对潜在风险。