太平洋证券-零售药店更新报告：集中度提升及处方外流加速，胜者为王-190424_8页_813kb

零售药店行业总结：集中度提升与处方外流加速

核心内容

零售药店行业在2019年迎来政策与市场双重驱动，集中度提升和处方外流加速成为行业发展的两大核心趋势。强监管政策推动行业规范化，加速淘汰低效竞争者，提升龙头企业市场份额；处方外流政策逐步落地，推动药品从医院流向零售药店，提升连锁药店的盈利空间与服务能力。整体来看，行业红利长期存在，龙头企业具备更强的业绩确定性。

主要观点

1. 行业集中度提升加速

• 强监管推动净化市场：2018年医保局加强骗保行为整治，短期内逾千家药店被处罚，单体药店及部分中小连锁面临生存压力，而规范性强的上市药房受影响较小。
• 执业药师“挂证”整治：2019年3月国家药监局开展执业药师“挂证”行为整治，提高拿证门槛，增加执业药师短缺问题，进一步推动行业整合。
• B2B平台供货受限：部分药企停止向电商平台供货，影响小药店的进货渠道和成本，加剧行业集中度提升。

2. 处方外流进入实质性阶段

• 医药分开政策推进：国家禁止公立机构药房托管，加快医药分开进程，为处方外流提供制度保障。
• 电子处方外流试点：北京、四川、广东、福建等地试点电子处方外流，政府主导的处方共享平台成为处方外流的重要渠道。
• 慢病处方流向药店：浙江医保局允许慢病处方流向药店，并鼓励连锁药店参与配送，进一步推动处方外流，利好具备规模和配送能力的连锁药店。

3. 带量采购推动零售渠道价值提升

• 药企重视零售渠道：带量采购背景下，药企更注重零售渠道布局，如阿斯利康、默沙东、恒瑞等均组建零售团队。
• 上市药房议价能力增强：凭借规模优势，上市药房在带量采购中获得更高议价能力，同时通过品类结构调整，维持毛利率稳定。

关键信息

标的推荐

风险提示

• 处方外流进度低于预期：政策推进速度可能影响处方外流规模及节奏。
• 门店整合效果低于预期：并购后若整合不力，可能影响盈利能力。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升过程中，中小药店可能面临更大生存压力。

行业评级与投资建议

• 行业评级：看好（未来6个月行业整体回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：益丰药房、一心堂、老百姓、大参林、国药一致。
  • 增持：未明确。
  • 持有：未明确。
  • 减持：未明确。

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点反映分析师个人观点，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归太平洋证券所有，未经许可不得翻版、复制或刊登。

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

证券分析师信息