20170531-申万宏源-5月申万调研指数报告_消费和出口改善_中游走弱_26页_1mb

报告摘要

2017年5月申万调研指数报告总结

核心内容

2017年5月申万调研综合指数反弹，从上月的8.9%上升至23.8%，显示整体市场情绪有所回暖。然而，库存指数继续下行，从-2.87%大幅降至-29.3%。当前景气度指数从20.2%回落至6.9%，对未来6个月的景气度预期也从15.7%降至3.96%。报告指出，下游消费和出口改善带动了整体指数的反弹，但中游行业如工程机械、机床、铜等表现较弱，未来预期趋于谨慎。

主要观点

下游行业表现：消费和出口改善是5月指数反弹的主要原因。其中，家电和汽车销量继续上升，尤其是空调和冰箱受制冷需求带动，销量表现良好。但汽车行业的景气度和预期仍偏谨慎。
中游行业表现：工程机械和机床销售季节性走弱，部分行业因资金面紧张导致价格和需求不及预期。铜贸易商订单平稳，但需求开始走弱，铜价受资金面影响较大。
房地产市场：二手房市场整体平淡，一线城市部分价格松动，房贷利率上升，市场预期调控政策短期内难松动。
汽车市场：订单量小幅上升，但同比未增长，临近年中促销力度可能加大，但整体市场表现不及去年。
家电市场：销量和景气度尚可，但受五一节庆影响，5月上半月表现较弱，后期制冷需求带动销量回升。
机床市场：销量和成交率尚可，但下游制造业需求平淡，利润空间受限，未来预期谨慎。
工程机械市场：受基建和地产景气度走弱影响，销量和询价量不及一季度，未来预期转谨慎。
公路货运：行业景气度季节性走弱，运价出现下降趋势，竞争激烈，未来预期偏谨慎。
出口货代：整体景气度向好，但运价涨幅放缓，部分航线受节假日影响，市场对复苏行情持乐观态度。

关键信息

调研指数变化：
- 申万调研综合指数：5月反弹至23.8%。
- 库存指数：继续下行至-29.3%。
- 当前景气度指数：从20.2%回落至6.9%。
- 未来6个月景气度预期：从15.7%降至3.96%。
行业动态：
- 房地产中介：二手房市场延续平淡，部分一线城市价格松动，房贷利率上升，市场预期调控政策短期内难松动。
- 汽车经销商：订单小幅上升，五一促销带动消费回暖，但同比未增长，年中促销力度可能加大，市场表现不及去年。
- 家电经销商：空调和冰箱销量上升，制冷需求带动，但整体销量增长不明显，未来预期偏乐观。
- 机床经销商：销量和成交率尚可，但利润受限，未来预期谨慎。
- 工程机械经销商：销量和询价量不及一季度，未来预期转谨慎。
- 铜贸易商：订单平稳，需求走弱，铜价受资金面影响，未来预期偏谨慎。
- 公路货运：货运量季节性走弱，运价下降，行业竞争激烈，未来预期谨慎。
- 出口货代：景气度向好，运价涨幅放缓，部分航线受节假日影响，未来预期乐观。

分行业详细分析

2.1 房地产中介

二手房市场整体交易表现平淡。
一线城市部分二手房价格松动，房贷利率上升。
房地产调控政策短期内难松动，市场预期平缓。
广州成交量继续萎缩，但房价较为僵持。
二线城市新房成交较好，但二手房成交量继续下滑。

2.2 汽车经销商

订单量小幅上升，五一促销带动消费回暖。
库存较前期下降，但同比未增长。
各车系表现不一，美系订单持平，德系和日系订单有所改善。
市场表现不及去年，任务完成压力大，未来预期偏谨慎。

2.3 家电经销商

家电销量和景气度尚可，制冷需求带动销量回升。
空调销量同比上升，冰箱销量次之。
3C数码销量一般，需求未明显改善。
未来预期偏乐观，部分经销商认为地产销售回暖带动行业景气度。

2.4 机床经销商

5月销量和成交率尚可，但利润受限。
下游制造业需求平淡，行业利润空间被压缩。
库存变化被动，未来预期谨慎。
汽车和手机产销走弱，影响简易机床销量。

2.5 工程机械经销商

基建和地产景气度走弱，工程机械量价维持4月低位。
挖掘机销量和询价量不及一季度，未来预期转谨慎。
部分厂商对地产开工依赖度高，预期逐步转悲观。

2.6 铜贸易商

订单平稳，需求逐步走弱，4-5月旺季不旺。
现货贴水，市场供需不理想。
铜价下跌主要受资金面影响，金融属性占主导。
未来预期偏谨慎，6-8月进入淡季，需求和开工逐步下滑。

2.7 公路货运

货运量和上月持平，但需求和货源季节性走弱。
运价出现下降趋势，行业竞争激烈。
汽车货运量季节性回落，但同比上升。
食品、药品和农产品货运量上升，部分大宗商品因环保压力货源不足。
未来预期仍偏谨慎。

2.8 出口货代

整体景气度较好，但运价涨幅放缓。
各航线分化明显，欧美航线维持较好景气度，印巴和马来西亚航线受斋月影响回落。
市场预期普遍乐观，期待外部环境复苏。

附录：申万调研指数介绍

1. 调研方法与频率

电话调研：通过电话与调研样本沟通，便于保持长期稳定联系。
月度调研：每月底调研当月情况，如本次调研为5月情况。

2. 样本特点

草根性：样本多为销售或市场人员，不以是否上市公司或高管为标准。
广泛性：样本数量较多，分布较为分散。
代表性：样本选取考虑行业结构和区域分布，保证代表性。

3. 调研数据

方向性问题：调研问题为方向性问题，回答为增加、持平或减少。
扩散指数：将各样本回答以相等权重合成，反映变化方向的一致性。

4. 调研结果的解读

扩散指数：等于反馈增加的样本比例减去反馈减少的样本比例。
数值含义：正数表示增加样本比例大于减少样本比例，负数则相反。
指数范围：申万调研指数范围在-1到1之间，以百分比表示。
注意事项：
- 调研指数不等于实际数据，需结合实际情况判断。
- 必须考虑季节性因素，初期无法季调，需通过询问原因判断。
- 数据有效性需时间检验，若与实际差异较大，需考虑样本调整。

法律声明

本报告由申万宏源证券有限公司发布，仅供其客户使用。
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