20230402-华泰期货-饲料月报_国内供应压力较大_豆粕偏弱运行_19页_1mb

国内供应压力较大，豆粕偏弱运行总结

核心内容

本报告分析了2023年3月国内豆粕、菜粕和玉米市场的供需状况及价格走势，指出当前市场整体偏弱运行，主要受国际大豆价格反弹、国内进口大豆到港压力大以及饲料消费疲软等因素影响。

主要观点

豆粕市场

• 价格走势：豆粕期货价格持续下跌，2305合约环比下跌264元/吨，跌幅6.99%；现货价格也呈现区域性下跌，天津地区价格下跌130元/吨，广东地区略有上涨。
• 供需分析：
  • 供应端：3月大豆到港减少，豆粕实际产量下降至510万吨，环比减少50万吨。
  • 库存变化：豆粕库存减少9万吨至55万吨，库消比降至10.59%。
  • 需求端：饲料消费疲软，养殖利润差影响采购意愿，叠加小麦和玉米价格下跌对粕类价格产生溢出效应。
• 进口情况：2023年1-2月大豆进口量同比增加16%，预计4-6月进口量保持高位，国内供应压力仍较大。
• 成本影响：美豆价格反弹导致进口成本上升，南美大豆压榨毛利倒挂，对国内价格形成压制。
• 策略建议：单边谨慎看空。

菜粕市场

• 价格走势：菜粕期货价格环比下跌，2305合约下跌253元/吨，跌幅11.38%；现货价格下跌明显，福建地区菜粕价格环比下降410元/吨。
• 供需分析：
  • 供应端：沿海油厂菜籽压榨量减少0.48万吨，菜粕产量下降0.28万吨。
  • 库存变化：进口菜籽库存增加5.2万吨，沿海油厂菜粕库存增加0.72万吨。
• 进口利润：南美和北美菜籽进口利润均出现倒挂，影响国内压榨积极性。
• 策略建议：单边谨慎看空。

玉米市场

• 价格走势：玉米期货价格环比下跌，2307合约下跌114元/吨，跌幅4.02%；玉米淀粉期货价格也有所回落。
• 供需分析：
  • 供应端：2月玉米进口量环比增加37.6%，1-2月累计进口量同比增加13.75%。
  • 消费端：玉米深加工企业消费量环比增加63万吨，但饲料需求仍较疲软。
  • 库存情况：北方四港玉米库存增加132万吨，深加工企业玉米库存增加163万吨。
• 国际影响：美国玉米种植面积预测略高于市场预期，对价格形成压制；旧作玉米库存同比减少5%。
• 策略建议：单边谨慎看空。

关键信息

国际市场动态

• 大豆：美国2023年大豆种植面积预测为8750万英亩，高于市场预期，大豆库存减少，推动价格上涨。
• 巴西：大豆收获进度为70%，低于去年同期，但产量预计不受影响。
• 阿根廷：大豆作物优良率仅为2%，为20年最低产量，预计2500万吨。
• 玉米：美国2023年玉米种植面积预测为9200万英亩，高于市场预期；旧作玉米库存同比减少5%。

国内市场动态

• 豆粕：
  • 3月国内豆粕产量510万吨，库存减少至55万吨。
  • 进口大豆到港量预计保持高位，进口成本上升。
  • 饲料需求疲软，养殖利润差影响采购意愿。
• 菜粕：
  • 3月菜粕产量31.77万吨，库存增加至4.5万吨。
  • 进口菜籽库存增加，但压榨利润倒挂，影响市场情绪。
• 玉米：
  • 3月玉米进口量增加，深加工企业消费量上升。
  • 饲料需求受限，玉米价格预计偏空震荡。

图表概览

• 图表：包括大豆、菜籽、玉米的月度和周度进口量、产量、压榨量、库存等数据，以及豆粕、菜粕、玉米及玉米淀粉的期货与现货价格、合约价差、基差等信息。
• 数据来源：钢联数据、华泰期货研究院。

风险提示

• 豆粕：消费端持续改善可能对价格形成支撑。
• 玉米：饲料需求改善可能对价格产生积极影响。

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