20230305-华泰期货-饲料月报_供应端持续偏紧_豆粕长期仍有上涨空间_19页_1mb

供应端持续偏紧，豆粕长期仍有上涨空间

核心内容总结

本报告分析了2023年2月豆粕、菜粕和玉米的市场供需状况及价格走势，重点指出全球大豆供需格局仍处于紧平衡状态，国内豆粕市场受短期大豆供应不足影响，整体表现偏强，长期仍有上涨空间。同时，玉米市场受国内外供应及需求变化影响，短期内价格偏强震荡运行。

主要观点

豆粕市场

• 价格走势：豆粕期货价格在2月有所回落，现货价格也出现明显下跌，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别环比下跌410元、380元、520元，现货基差持续走弱。
• 供需分析：
  • 国内油厂开机率回升，但受短期大豆供应不足影响，仍徘徊在40%低位。
  • 2月豆粕实际产量增加至560万吨，但库存因终端备库充足及饲料需求淡季而有所累加。
  • 2023年1-2月大豆进口量环比增加，预计全年大豆进口量同比略降。
  • 2023年4月及5月大豆到港量预计分别为960万吨和850万吨，显示大豆进口仍维持较高水平。
• 国际因素：
  • 巴西大豆收获进度为33%，低于去年同期，但高于一周前。
  • 阿根廷大豆生长受干旱和霜冻影响，产量预期低于4000万吨，甚至可能跌破3500万吨，USDA或将进一步下调产量预估。
• 策略建议：单边谨慎看涨。
• 风险提示：产区降雨改善可能影响供需预期。

菜粕市场

• 价格走势：菜粕期货价格下跌，现货价格环比下跌230元，基差走弱。
• 供需分析：
  • 国内菜籽压榨量增加，开机率处于高位。
  • 菜粕产量及提货量环比上升，进口菜籽库存减少。
• 国际因素：未提及具体影响，但整体市场关注南美大豆产量变化。

玉米市场

• 价格走势：玉米期货价格小幅下跌，玉米淀粉期货价格下跌明显。
• 供需分析：
  • 国内玉米供应逐步减少，地趴粮销售接近尾声，市场有效供应取决于贸易商出货心态。
  • 2月深加工企业玉米消费量环比增加，库存有所上升。
  • 国际方面，巴西玉米出口量创2016年以来新高，中国对巴西玉米市场开放有利长期出口。
• 策略建议：单边中性。
• 风险提示：饲料需求持续走弱可能对玉米价格形成压力。

关键信息

国内豆粕市场

• 2月豆粕产量560万吨，较1月增加101万吨。
• 库存增加至64万吨，库消比升至11.69%。
• 油厂大豆库存332.42万吨，较上月底减少12.63%。
• 2月国内豆粕市场成交351.17万吨，环比增加114.44%。

国内玉米市场

• 2月深加工企业玉米消费量416.9万吨，环比增加7.1万吨。
• 北方四港玉米库存减少，广东港口库存上升。
• 主要深加工企业玉米库存环比增加35.9万吨。

国际大豆市场

• 巴西大豆收获进度33%，阿根廷大豆产量预期低于4000万吨。
• USDA可能在3月调低阿根廷大豆产量预估。
• 巴西大豆新作贴水是否下降仍是关注重点。

国际玉米市场

• 巴西2月玉米出口量达228万吨，同比大幅增长。
• 中国对巴西玉米市场开放长期利好其出口。

图表概述

本报告附有多个图表，涵盖：

• 各类作物月度进口量、周度产量、压榨量、库存及价差等数据。
• 主要期货合约价格走势及基差分析。
• 豆菜粕比价及进口利润情况。

总结

综上所述，豆粕市场因国内外供应偏紧及阿根廷天气影响，预计仍将维持上涨趋势。玉米市场则受国内外供需变化影响，短期内价格偏强震荡。报告建议投资者对豆粕采取谨慎看涨策略，对玉米保持中性态度，并关注天气变化及贸易政策对供需格局的影响。