20230323-西南证券-中海物业-02669.HK-第三方项目增长显著_增值服务多元化发展_5页_1mb

报告摘要

第三方项目增长显著，增值服务多元化发展总结

核心内容

本报告总结了公司2022年及未来三年的业绩表现、业务增长情况、管理规模扩展、增值服务多元化发展以及相关财务预测。公司作为物业管理企业，展现出强劲的增长势头，并积极拓展第三方项目和非住户增值服务，推动业务结构优化和盈利提升。

主要观点

业绩稳步增长：2022年公司实现营业收入126.9亿港元，同比增长34.4%；归母净利润12.7亿港元，同比增长29.4%。
利润率小幅下滑：尽管收入增长，但毛利率同比下降1.5个百分点至15.9%，纯利率下降0.3个百分点至10.1%。
第三方项目占比提升：公司期末在管面积达到3.2亿平方米，同比增长23.2%，其中独立第三方项目占比提升至32.8%，外拓项目占比达55.7%。
外拓力度加大：2022年新增外拓合约面积0.8亿平方米，同比增长42.2%，主要来源于企事业单位、公建物业、中小开发商等。
非居业态占比提升：公司新增外拓合约面积中非居业态占比达53.7%，期末在管面积中非居业态占比提升至24.5%。
管理效率提升：公司坪效同比提升9.1%，人效同比提升22.2%。
增值服务多元化：2022年增值业务收入29.9亿港元，同比增长15%。其中非住户增值服务收入增长18%，住户增值服务增长9%，停车位买卖业务增长7.9%。
智慧化建设推进：公司依托兴海物联拓展智慧园区业务，拥有38项授权专利和73项软件著作权。
盈利预测：预计2023-2025年公司净利润分别为16.2亿/20.4亿/24.4亿港元，增速分别为27%/26%/20%。
投资建议：基于公司管理规模和增值服务的持续增长，维持“买入”评级。
风险提示：包括在管面积增长不及预期、第三方项目拓展不及预期、增值服务发展不及预期等。

关键信息

财务表现

营业收入：2022年为126.9亿港元，预计2023-2025年分别为170.21亿/216.85亿/257.69亿港元，年增长率分别为34%/27%/19%。
净利润：2022年为12.7亿港元，预计2023-2025年分别为16.2亿/20.4亿/24.4亿港元，年增长率分别为27%/26%/20%。
每股收益（EPS）：2022年为0.39港元，预计2023-2025年分别为0.49/0.62/0.74港元。
净资产收益率（ROE）：2022年为35.25%，预计2023-2025年分别为34.24%/33.17%/31.17%。
市盈率（P/E）：2022年为18.24，预计2023-2025年分别为16.08/12.80/10.68。