> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 一、市场表现 今日贵金属整体呈现弱势反弹态势，具体表现如下： - **沪金主力**：收涨 **0.61%**，收盘价为 **888.72元/克** - **沪银主力**：收涨 **0.42%**，收盘价为 **14272元/千克** - **铂金主力**：收涨 **0.30%**，收盘价为 **401.05元/克** - **钯金主力**：收涨 **3.49%**，收盘价为 **295.20元/克** ## 二、核心逻辑与主要观点 ### 1. 短期避险逻辑 - 中东等地缘政治风险有所缓和，对贵金属的避险需求有所下降。 - 美国就业数据强劲，5月新增就业人数超预期达 **17.2万人**，就业市场韧性较强。 - 美国通胀压力依旧显著，5月CPI同比上涨 **4.2%**，创2023年4月以来最大涨幅；PCE物价指数同比上升 **4.1%**，为近三年新高。 - 美联储点阵图显示，2026年底利率中位数升至 **3.8%**，9名官员预期加息，仅1人预期降息，显示年内加息预期仍存。 ### 2. 美元与美债市场 - 美联储按兵不动但释放鹰派信号，年内加息风险显著上升。 - 美国十年期美债真实收益率为 **2.65%**，美元指数为 **101.36**，均处于高位。 - 美债利差（2年-10年）为 **-0.55**，显示市场对长期利率的预期偏紧。 - 美元指数和美债收益率高位承压，影响贵金属价格走势。 ### 3. 商品属性 - **白银**：供应偏紧支撑价格，短期表现强势。 - **铂金**：氢能产业对铂基催化剂需求预期支撑，价格震荡偏强。 - **钯金**：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。 ### 4. 中期与长期展望 - 贵金属短期预计震荡偏强，中期可能低位震荡，长期仍维持多头趋势。 ## 三、风险提示 - **美联储政策变化**：若美联储调整宽松指引，可能对贵金属价格产生重大影响。 - **美国经济数据超预期**：就业、通胀等数据若超出预期，可能对贵金属形成压力。 - **需求证伪风险**：铂金与钯金面临需求端不确定性。 - **交易所调控**：可能影响市场流动性与价格波动。 ## 四、持仓与库存情况 ### 1. 黄金 - **Comex黄金**：净持仓 **113010手**，较上周增加 **92手** - **沪金主力**：净持仓 **145195手**，较上周减少 **21831手** - **黄金ETF**：SPDR持仓 **1005.08吨**，较上周减少 **17.12吨** ### 2. 白银 - **Comex白银**：净持仓 **11659手**，较上周减少 **411手** - **沪银主力**：净持仓 **3521970手**，较上周减少 **177825手** - **白银ETF**：iShare持仓 **14947.54吨**，较上周减少 **75.95吨** ### 3. 铂金 - **NYMEX铂金**：净持仓 **12934手**，较上周无变化 - **沪金铂金**：净持仓 **112吨**，较上周减少 **51吨** ### 4. 钯金 - **NYMEX钯金**：净持仓 **3773手**，较上周无变化 - **沪金钯金**：净持仓 **8吨**，较上周减少 **1吨** ## 五、基本面关键数据 ### 1. 美联储利率预期 - 根据CME FedWatch工具，2026年9月加息概率为 **47.5%**，12月加息概率为 **40.9%**，2027年3月加息概率为 **36.6%**，4月为 **36.4%**，6月为 **35.7%**，9月为 **33.2%**，10月为 **32.1%**，12月为 **30.4%**。 ### 2. 美国经济数据 - **失业率**：4.30%，较前值无变化 - **CPI**：同比上涨 **4.20%**，环比上涨 **0.60%** - **核心CPI**：同比上涨 **2.90%**，环比上涨 **0.30%** - **PCE物价指数**：同比上涨 **4.07%**，环比上涨 **0.28%** - **核心PCE物价指数**：同比上涨 **3.41%**，环比上涨 **0.09%** - **非农就业人数**：超预期增加 **17.2万人** - **零售额**：同比上涨 **5.07%**，环比上涨 **0.44%** - **工业生产指数**：同比上涨 **1.67%**，环比上涨 **0.14%** - **贸易差额**：为 **-5.59百亿美元** ## 六、市场情绪与避险属性 - **地缘政治风险指数**：159.34，显示地缘风险有所缓和 - **VIX指数**：18.41，较前值下降 **2.54%**，显示市场波动性有所降低 - **CRB商品指数**：352.23，较前值下降 **1.07%**，贵金属承压 ## 七、策略建议 - **黄金**：稳健者观望，激进者可高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈。 - **白银**：同上策略，关注供应偏紧带来的支撑。 - **铂金**：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸，关注氢能产业需求。 - **钯金**：短期可考虑高抛低吸，但需警惕燃油车市场结构性压力。 ## 八、数据来源与免责声明 - **数据来源**：iFind、Wind、CME - **免责声明**：本报告基于公开资料与实地调研，不构成投资建议，仅供参考。期市有风险，入市须谨慎。