20161126-兴业证券-有色金属行业周报_有色价格持续反弹_未来仍将强势_12页_1mb

有色金属行业周报总结（2016年11月26日）

核心内容

本报告分析了2016年11月有色金属行业走势，指出行业整体价格持续反弹，未来仍将保持强势。报告从基本金属、贵金属、小金属及稀土等多个方面展开，同时提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 大宗商品价格整体上涨

• 美元指数创新高，但有色金属价格仍强势反弹。
• 上证综指上涨2.16%，沪深300上涨3.04%，SW有色指数小幅上涨0.18%。
• LME各金属品种价格均大幅上涨，其中铜上涨8.91%，铅上涨13.79%，锌上涨12.54%。
• 预计2017年经济回暖（国内PPP项目、美国特朗普政府基建计划）将推动大宗商品价格继续上行。

2. 行业盈利弹性被低估

• 供给侧改革和国企改革将为行业带来改革红利。
• 行业盈利改善的驱动因素尚未被充分预期，当前具备盈利弹性的标的具有配置价值。

3. 锌价突破2.3万元/吨，仍有上行空间

• 锌的供需格局最优，供给紧缩最为确定。
• 嘉能可明年三季度前复产可能性较低，国内锌矿进入冬歇期。
• 需求方面，房地产开工复苏和汽车销售增速高，锌需求有望维持在5%左右。
• 推荐关注驰宏锌锗、建新矿业、中金岭南等公司。

4. 黄金价格走势分化

• 黄金价格近期低迷，收于1200美元/盎司以下。
• 长期仍看好黄金，因黑天鹅事件频出及通胀风险上行。
• 推荐关注银泰资源、山东黄金等。

5. 行业维持“推荐”评级

• 锡价和锌价保持强势，重点推荐锡业股份、驰宏锌锗、建新矿业。
• 电解铝成本中枢上移，建议关注云铝股份、中国铝业、中孚实业。
• 铜价持续回暖，建议关注铜陵有色。
• 下游加工板块中，估值优势明显且业绩超预期的公司值得关注，重点推荐明泰铝业、海亮股份、南山铝业。

关键信息

市场表现

• 涨幅最高的个股：银泰资源（+15.33%）、建新矿业（+11.28%）、驰宏锌锗（+8.65%）。
• 涨幅前10只股票和跌幅前10只股票详见图1和图2。

金属价格与库存变化

• 库存变化：
  • 铝：LME库存下降1.20%，上海期交所库存下降14.10%。
  • 铜：LME库存下降6.50%，上海期交所库存上升7.08%。
  • 锌：LME库存下降0.50%，上海期交所库存下降3.80%。
  • 铅：LME库存下降0.54%，上海期交所库存下降16.12%。
  • 镍：LME库存上升0.51%，上海期交所库存下降2.80%。
  • 锡：LME库存下降0.64%，上海期交所库存下降7.65%。

贵金属价格

• 黄金：COMEX价格为1,178.4美元/盎司，下跌2.51%；国内价格为269.4元/克，下跌0.50%。
• 白银：COMEX价格为16.47美元/盎司，下跌0.37%；国内价格为3,995元/公斤，上涨0.50%。

小金属与稀土价格

• 钼精矿：价格为1,050元/吨，上涨1.94%。
• 钨精矿：价格为69,000元/吨，下跌2.82%。
• 电解镁：价格为17,750元/吨，持平。
• 电解锰：价格为15,750元/吨，上涨3.28%。
• 稀土价格：
  • 氧化镧：12,000元/吨，持平。
  • 氧化铈：9,650元/吨，持平。
  • 氧化镨：317,500元/吨，上涨1.60%。
  • 氧化钕：254,000元/吨，持平。
  • 金属镝：1,650元/千克，上涨0.62%。
  • 金属铽：3,700元/千克，上涨1.37%。

风险提示

• 强势美元：可能对有色金属价格形成压力。
• 供给侧改革力度低于预期：可能影响行业利润改善。
• 经济复苏低于预期：可能影响需求端表现。

投资建议

• 重点推荐公司：驰宏锌锗、建新矿业、锡业股份、云铝股份、中国铝业、中孚实业、铜陵有色、明泰铝业、海亮股份、南山铝业。
• 关注公司：银泰资源、山东黄金、电解锰、钴、稀土板块。

图表信息

• 图1：本周涨幅前10只股票
• 图2：本周跌幅前10只股票
• 图3：上海期交所同LME当月期铜价格
• 图4：上海期交所同LME当月期铝价格
• 图5：上海期交所同LME当月期铅价格
• 图6：上海期交所同LME当月期锌价格
• 图7：上海期交所同LME当月期镍价格
• 图8：上海期交所同LME当月期锡价格
• 图9：全球主要交易所铜库存
• 图10：全球主要交易所铝库存
• 图11：全球主要交易所铅库存
• 图12：全球主要交易所锌库存
• 图13：全球主要交易所锡库存
• 图14：全球主要交易所镍库存
• 图15：COMEX黄金期货收盘价
• 图16：COMEX银期货收盘价
• 图17：黄金ETF持仓
• 图18：白银ETF持仓
• 图19：国内钼精矿价格
• 图20：国内钨精矿价格
• 图21：长江现货市场电解镁价格
• 图22：长江现货市场电解锰价格
• 图23：长江现货市场锑锭价格
• 图24：MB海绵钛价格
• 图25：MB铬铁价格
• 图26：长江现货市场金属钴价格
• 图27：MB金属铋价格
• 图28：MB钽铁矿价格
• 图29：MB二氧化锗价格
• 图30：MB金属铟价格
• 图31：碳酸锂（工业级）价格
• 图32：碳酸锂（电池级）价格
• 图33：氧化镧价格
• 图34：氧化铈价格
• 图35：氧化镨价格
• 图36：氧化钕价格
• 图37：氧化镨钕价格
• 图38：金属镝价格

附录：投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

信息披露

• 公司在知晓范围内履行信息披露义务。
• 客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告。
• 报告内容反映分析师的研究观点，不涉及任何形式的补偿。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告中提及公司可能与兴业证券存在利益冲突，投资者不应仅依赖本报告做决策。