20250219-国盛证券-量化点评报告_港股强势的背后_CDS隐含的海外态度变化_7页_1014kb

港股强势背后的CDS信号分析

港股近一个多月表现相对A股持续强势，自2025年1月14日起的市场数据显示，恒生指数累计上涨195%，显著跑赢沪深300指数同期24%的收益，超额收益高达17%。主要推动力包括南向资金和海外资金的共振流入，推动港股成为资金配置焦点，以及国内AI主题叙事带动资产重估，提振了资金面和情绪面。

CDS（信用违约互换）作为衡量海外对中国潜在风险的指标，近月大幅收窄，显示海外对中国预期显著改善。CDS与A股、港股走势负相关，相关系数分别为-0.67和-0.81，表明港股对海外资金流动性更敏感。CDS变化不仅与港股表现相关性更高，还具有较好的择时效果：当CDS利差20日变化为负时，看多港股可获得55%的择时超额收益。

基于历史数据显示CDS快速回落，建议关注与CDS相关性更高的红利板块，如金融和消费板块，以及弹性更强的科技板块。回归分析显示，科技板块对CDS变化的弹性更大，且回归系数绝对值更高。

风险提示：结论基于历史数据和统计模型，若未来市场环境突变，模型可能失效。投资者应自行评估风险。

[注意：总结基于提供的报告内容，字数约400字。]