20170914-招商证券-2017北京微电子国际研讨会纪要与策略观点：人工智能与汽车电子成为新增长极_41页-12mb

半导体行业分析与投资建议总结

核心内容概述

2017年9月14日发布的报告，聚焦于中国半导体产业的发展现状、未来趋势以及投资建议。报告指出，中国半导体产业正迎来一个重要的发展周期，行业景气度提升，同时估值处于历史低位，为投资者提供了配置机会。人工智能和新能源汽车电子成为推动半导体产业增长的重要引擎，而半导体产业的四个维度——估值弹性、技术创新、产业分工、产业转移——则为投资提供了具体方向。

主要观点与关键信息

一、全球与国内半导体产业现状

• 全球市场规模：2016年全球半导体市场规模达3389.3亿美元，同比增长1.1%。其中，亚洲地区增长显著，而欧美地区出现下滑。
• 中国集成电路产业：
  • 2016年中国集成电路产业销售额达4335.5亿元，同比增长20.1%。
  • 设计、制造、封测销售额分别为1644.3亿、1126.9亿、1564.3亿元，增长速度分别为24.1%、25.1%、13%。
  • 中国集成电路进口额在2016年为2270亿美金，同比下降1.2%。2017年上半年进口额达1085.1亿美金，同比增长9.4%。
  • 中国是全球最大的集成电路市场，占全球市场约60%，但国产化率低，仅占7.3%。

二、中国半导体产业面临的机遇与挑战

机遇：

1. 庞大的市场规模：中国集成电路市场占全球一半以上，未来仍将保持快速增长。
2. 全球化市场格局：全球前二十大集成电路企业均在中国设有分支机构。
3. 政策支持：国家集成电路产业投资基金（大基金）成立，总规模达4651.7亿元，覆盖设计、制造、封测、设备和材料等全产业链。

挑战：

1. 技术差距：国内晶圆制造技术落后世界领先水平约2代，设计业占全球比例不足8%。
2. 资本未有效利用：固定资产投入增加但存在分散问题。
3. 国际整合受限：海外并购屡屡受阻，影响技术引进。

三、人工智能与新能源汽车带来的机遇

• 人工智能：国务院发布人工智能发展规划，推动IC设计突破。华为海思、中科院寒武纪等在人工智能芯片领域实现局部领先。
• 新能源汽车：2017年全球市场规模约360亿美元，中国是最大市场，占全球约30%。随着新能源车和智能驾驶的发展，集成电路使用量逐渐上升，单车价值量提高。

四、半导体产业投资建议

1. 估值弹性维度

• 关注涉及人工智能和新能源汽车的IC设计公司，如兆易创新、纳思达、富瀚微、紫光国芯、汇顶科技等。

2. 技术创新维度

• 关注SiP/Fanout先进封装、3D IC、化合物半导体、新型存储器等技术方向。

3. 产业分工维度

• 关注晶圆制造、封装和测试外包趋势，如三安光电（化合物半导体）、环旭电子、华天科技、长电科技等。

4. 产业转移维度

• 关注国内建厂逻辑，尤其是设备和材料公司，如大族激光、北方华创、长川科技、兴森科技、上海新阳、江丰电子等。

五、重点推荐公司

• 设计：兆易创新、纳思达、万盛股份（硅谷数模）、富瀚微、紫光国芯、汇顶科技、北京君正、圣邦股份、中颖电子、全志科技、太极实业等。
• 设备和材料：大族激光、北方华创、长川科技、兴森科技、上海新阳、江丰电子。
• 制造：三安光电（化合物半导体）。
• 封测：环旭电子、华天科技、长电科技。

风险提示

• 半导体行业景气度不及预期。
• 海外并购失败。

行业景气度与投资周期

• 当前半导体板块估值处于历史低位，但行业景气度处于向上周期。
• 预计未来十年大陆半导体产业将有巨大发展潜力，是值得重点关注的领域。

行业发展趋势

• 摩尔定律：虽然接近极限，但技术仍不断突破，未来仍有数十年发展空间。
• 后摩尔时代：新技术如3D封装、新型存储器、化合物半导体等成为重点。
• 产业转移：半导体产业正向中国大陆转移，预计未来5-10年大陆半导体资本支出将达1万亿元（约1500亿美元）。
• 设备与材料需求：随着国内建厂趋势，设备和材料需求大幅增长，预计年需求规模将超过200亿美元。

未来展望

• 中国有望成为全球半导体产业的重要一极，特别是在人工智能和新能源汽车电子领域。
• 产业政策、市场需求、资本投入三方面共同推动中国半导体产业进入快速发展期。
• 中国需要在IDM、核心技术、全球市场等方面加大布局，提升国际竞争力。

行业投资建议总结

• 当前是半导体板块的配置时机，建议积极关注产业链上的优势公司。
• 重点布局人工智能、新能源汽车、先进封装、设备材料等领域。
• 中国半导体产业将受益于国家政策和市场需求，未来十年将迎来爆发式增长。

附录：主要报告与演讲嘉宾

1. 大基金推动产业自主发展的探索
2. 中芯国际专注生产大技术
3. 中科院中国集成电路产业再定位
4. 清华大学成功路上无捷径
5. 北理工新能源汽车发展与汽车电子产业
6. 武岳峰车用集成电路的发展及中国的战略选择
7. Mattson扎根中国推动半导体装备产业发展
8. 集创北方引领智慧型手机显示技术新风潮
9. 圣邦微物联网时代的模拟IC
10. 中科院计算机所深度学习处理器
11. 萨特科技电路保护器件在新能源汽车电子中的应用