20210611-申港证券-2021年6月第2周策略周报_强劲的经济复苏中后段牛市尚未结束_36页

申港证券 2021年6月第2周策略周报总结

核心内容

申港证券在2021年6月第2周的策略周报中指出，A股市场继续保持温和反弹，显示出经济复苏和牛市延续的迹象。科技股和成长股表现突出，尤其是创业板指、国证2000和科创50等指数。同时，海外货币政策尚未出现收紧信号，预计2021年仍保持宽松，有利于市场延续结构性牛市。

主要观点

• A股市场表现：A股市场整体温和反弹，科技成长板块表现优异，而部分传统行业如农林牧渔、食品饮料等出现下跌。
• 经济复苏持续：当前经济复苏处于中后段，且力度异常强劲，预计下半年将延续牛市。
• 货币政策宽松：美联储在2021年仍难以快速收紧货币政策，就业结构失衡和房地产上涨问题不足以引发政策调整。
• 行业分析：计算机、综合、汽车、电气设备等行业涨幅靠前，而非银金融、通信、国防军工等出现资金流出。
• 商品市场：大宗商品价格在政策调控后回归合理，部分品种如焦炭、焦煤等出现反弹，而部分如猪肉等则持续下跌。

关键信息

A股市场概览

• A股在6月第2周保持温和反弹，科创50、创业板指、国证2000等指数表现突出。
• 从行业角度看，计算机、综合、汽车、电气设备等涨幅靠前，农林牧渔、食品饮料、家电、房地产等跌幅靠前。
• 资金流入主要集中在电气设备、汽车、综合和采掘等行业，流出则集中在非银金融、通信和国防军工等。

本轮经济复苏延续牛市

• 过去20年有三次PPI转正后的经济复苏，本轮复苏异常强劲。
• 历史数据显示，PPI转正后市场进入结构性牛市，盈利复苏支撑指数高位盘整。
• 当前PPI转正仅持续5个月，且货币政策宽松度高于2010年和2017年，因此预计下半年牛市仍将持续。

海外货币政策宽松

• 美国就业结构失衡，劳动参与率和就业率均处于历史低位，短期内难以触发货币政策收紧。
• 美国核心CPI处于5年均值水平，住房租金增速仅为1%，表明住房过热情况不严重。
• 美国财政预算中的《美国家庭计划》和《美国就业计划》预计在未来几年逐步缩减赤字，其中《美国家庭计划》在2027年后将实现财政盈余。

商品市场概览

• 大宗商品价格在政策调控后出现反弹，部分品种如焦炭、焦煤等表现较好。
• 猪肉等农产品价格持续下跌，显示市场对猪周期的担忧。
• 中国有色金属库存下降，外汇储备增加，CPI和PPI有望在二季度达到高点。

投资策略

• 上证指数预期：维持今年上证指数在3300-3800点之间震荡的判断。
• 科技成长板块：继续看好以创业板为首的科技股和成长股，预计将进一步复苏。
• 有色金属行业：大幅上调有色金属行业的预期，认为其受益于经济复苏和贸易顺差。

风险提示

• 系统性风险：市场尚未出现系统性风险，但需关注政策变化和经济复苏的可持续性。
• 海外货币政策：虽然目前宽松，但需关注未来是否出现收紧迹象。
• 行业分化：不同行业复苏节奏不同，需关注结构性机会。

相关报告

1. 《申港证券全市场估值与行业比较观察：20210609期》
2. 《双低可转债轮动投资池周度观察：20210608期》
3. 《申港策略-中观行业数据观察：20210607期》
4. 《申港证券2021年6月第1周策略周报：行百里者半九十的结构性牛市》
5. 《申港证券海外市场观察周报：20210607期》

图表目录

• 图1：申万一级行业今年以来涨跌幅
• 图2：申万一级行业主力资金净流入情况（亿元）
• 图3：概念指数资金流入情况（亿元）
• 图4：PPI当月同比进入转正区间后就是经济复苏中后段
• 图5：经济复苏中后段的指数均温和上行
• 图6：PPI细分领域当月同比
• 图7：利润上行带来补库存周期
• 图8：美国劳动参与率和就业率
• 图9：美国个人收支盈亏
• 图10：美国各行业平均周薪
• 图11：过去十年美国平均周薪增速
• 图12：美国核心CPI和住宅CPI
• 图13：美国住房出租和房屋空置率
• 图14：美国MBS抵押贷款利率
• 图15：全美住房价格指数和10、20大中城市房价同比增速
• 图16：美国新房价格和可供应月度
• 图17：美国就业计划的核心增量（百万美元）
• 图18：美国家庭计划核心变量（百万美元）
• 图19：儿童税收抵免政策的大幅支出
• 图20：全国居民消费价格指数
• 图21：居民消费价格分类别同比
• 图22：居民消费价格分类环比
• 图23：工业生产者出厂价格涨跌幅
• 图24：工业生产者购进价格涨跌幅
• 图25：生产资料出厂价格涨跌幅
• 图26：生活资料出厂价格涨跌幅

数据对比

• 表3：过去20年三轮经济复苏中后段开始节点
• 表4：2021与2009、2016复苏拐点后的同期对比（PPI转正后第4个月）
• 表5：美国各行业周薪近10年增速
• 表6：美国就业计划最大三个变量（百万美元）
• 表7：美国家庭计划最大三个变量（百万美元）
• 表8：支出影响最大的细分项目（百万美元）
• 表9：全球宏观周度数据

总结

申港证券认为，A股市场在经济复苏和货币政策宽松的背景下，仍将维持结构性牛市。科技成长板块表现强劲，有色金属行业有望迎来大幅上涨。美国货币政策短期内不会收紧，美国家庭和就业计划预计未来财政赤字逐步缩减，有利于市场稳定。商品市场方面，部分品种反弹，但部分如猪肉持续下跌，显示市场对猪周期的担忧。整体来看，市场机会仍存在，但需关注政策变化和经济复苏的可持续性。