20210831-西部证券-斯达半导-603290.SH-2021年中报点评_业绩增长亮眼_光伏_新能源汽车类产品有望快速上量_7页_345kb

斯达半导2021年中报总结

核心内容

斯达半导（603290.SH）在2021年上半年实现了业绩的显著增长，营收与净利润均同比增长超50%，显示公司强劲的市场表现与增长潜力。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2021年中报实现营收7.19亿元，同比增长72.62%；归母净利润1.54亿元，同比增长90.88%。其中，2021Q2营收3.94亿元，同比增长41.41%、环比增长21.26%；归母净利润0.79亿元，同比增长47.27%、环比增长5.07%。
• 新能源业务增长迅猛：新能源业务收入1.84亿元，同比增长162.92%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 工控与电源业务稳步增长：工控/电源业务收入5.01亿元，同比增长52.06%；白色家电及其他业务收入0.34亿元，同比增长106.09%。
• 研发投入持续增加：2021H1研发费用达0.45亿元，占营收6.21%，同比增长44.34%，显示公司对技术创新的重视。
• 产品技术领先：公司基于第七代微沟槽TrenchFieldStop技术的车规级IGBT芯片研发成功，预计2022年开始批量供货；第六代技术的1200VIGBT芯片已在12寸产线实现大批量生产。
• 产能扩张计划：公司拟通过非公开发行股票募集资金不超过35亿元，其中7亿元用于功率半导体模块生产线自动化改造，预计新增年产400万片的生产能力，以应对市场需求增长。
• 市场前景广阔：新能源汽车、光伏、工控和电源等行业需求旺盛，公司产品在这些领域应用广泛，未来增长空间大。
• 进口替代趋势明显：公司作为国内唯一进入全球前十的IGBT模块供应商，受益于进口替代政策，市场份额有望进一步提升。
• 投资建议：基于业务增长潜力与技术优势，上调2021-2023年营收预测至16.37/22.12/28.68亿元，归母净利预测为3.35/4.53/5.94亿元，维持“增持”评级。

关键信息

• 主要增长驱动：新能源汽车、光伏及工控/电源行业需求旺盛，推动公司业绩增长。
• 产品结构优化：公司通过优化产品结构，提升了毛利率与净利率。
• 财务数据：
  • 2021H1毛利率为34.43%，净利率为21.47%。
  • 研发费用占比6.21%，显著提升。
• 风险提示：行业竞争加剧、下游需求增长不及预期、IGBT自研/扩产进度不达预期。

业绩增长驱动因素

• 新能源汽车领域：主电机控制器IGBT模块配套新能源汽车超20万辆，2021下半年产能释放后配套数量有望进一步提升。
• 光伏行业：IGBT模块在光伏逆变器客户中开始大批量装机应用。
• 技术研发：公司持续投入研发，成功推出新一代车规级IGBT芯片，并在SiC模块领域布局，增强技术竞争力。
• 产能扩张：通过非公开发行股票募集资金用于产能建设，缓解产能瓶颈，提升市场份额。

财务预测与估值

投资建议

• 评级：增持
• 当前价格：361.53元
• 未来增长预期：公司预计未来三年营收与净利润将持续增长，受益于新能源与进口替代趋势。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游需求增长不及预期
• IGBT自研/扩产进度不达预期