2017-半导体材料化学品系列：核心技术突破，半导体材料化学品加快进口替代_28页-2mb

报告摘要

半导体材料化学品行业分析总结

核心内容

半导体材料化学品行业近年来在技术突破和进口替代方面取得了显著进展。随着国内半导体和液晶平板产业的快速发展，以及政策扶持、人力成本优势和本土化销售的推动，国内企业在多个关键材料领域实现了技术突破，并逐步打破海外垄断，提升自给率。行业整体呈现自上而下的替代趋势，未来市场空间广阔。

主要观点

CMP研磨材料：国内企业如安集微电子、鼎龙股份和江丰电子在CMP研磨液和研磨垫领域取得突破，技术壁垒高，进口替代空间大。
溅射靶材：国内企业如江丰电子在高纯溅射靶材领域实现进口替代，产品广泛应用于半导体和平板显示，市场前景广阔。
晶圆制造与封测功能化学品：电镀液、清洗液等产品在晶圆制造和封测环节需求快速增长，国内企业如上海新阳、飞凯材料等已实现部分产品的进口替代。
电子特种气体：雅克科技通过收购韩国UPChem和江苏先科，进入电子特种气体领域，未来有望受益于半导体材料产业的增长。
湿电子化学品：江化微作为龙头企业，专注于高纯度湿电子化学品，产品覆盖光伏、平板显示和半导体领域，未来市场空间巨大。

关键信息

行业概况

全球CMP研磨材料市场规模：2016年达到20亿美元以上，预计2020年将增长至25亿美元。
国内CMP研磨材料市场：2016年市场规模达35亿元，其中研磨垫和研磨液分别达到10亿元和25亿元。
半导体材料市场规模：2016年全球半导体材料市场销售额达到443亿美元，其中溅射靶材市场占约2.6%~2.7%。
新增晶圆厂：2017-2020年全球将新增62座晶圆厂，其中26座位于中国，占42%。

技术突破

CMP研磨液：国内企业如安吉微电子在技术上实现突破，产品已进入中芯国际等供应链。
溅射靶材：江丰电子通过自主研发和引进技术，实现高纯靶材的进口替代。
电镀液和清洗液：上海新阳产品已进入28nm晶圆制程，实现进口替代。
电子特种气体：雅克科技通过收购整合，进入六氟化硫、四氟化碳等特种气体领域。
湿电子化学品：江化微产品覆盖多个高端领域，达到SEMI标准，未来产能将大幅扩张。

重点关注公司及盈利预测

重点公司代码	股票名称	股价（2017-11-03）	EPS 2016	EPS 2017E	EPS 2018E	PE 2016	PE 2017E	PE 2018E	投资评级
002409.SZ	雅克科技	25.56	0.2	0.23	0.29	127.8	111.13	88.14	买入
300054.SZ	鼎龙股份	10.06	0.63	0.35	0.47	15.97	29.02	21.18	买入
300236.SZ	上海新阳	38.1	0.31	0.46	0.6	122.9	82.83	63.5	买入
300398.SZ	飞凯材料	21.7	0.65	0.22	0.45	33.38	98.64	48.22	买入
300666.SZ	江丰电子	64.65	0.33	0.26	0.36	195.91	248.65	179.58	增持
603078.SH	江化微	94.44	1.53	1.15	1.42	61.73	82.12	66.51	买入

风险提示

材料技术突破进度低于预期；
相关企业并购进度低于预期；
推荐公司业绩不达预期。

投资策略

行业评级为“推荐”，主要基于以下原因：

国内半导体市场持续增长，国内企业具备政策支持、成本优势和客户对接便利；
海外封锁逐步打破，国内企业通过跨境收购整合技术资源，提升自给率；
海外平台逐步建立，国内企业积极抢占国际市场，提升品牌影响力。

总结

半导体材料化学品行业在技术突破和进口替代方面进展显著，国内企业通过自主研发和跨境并购，逐步打破海外垄断，提升市场份额。随着国内晶圆厂的不断投产，以及半导体制造工艺的升级，功能化学品如CMP研磨材料、溅射靶材、电镀液、清洗液和特种气体等市场需求持续增长，未来市场空间广阔。重点推荐个股如上海新阳、江丰电子、雅克科技、江化微、飞凯材料和鼎龙股份，均有望受益于行业发展趋势，实现业绩增长。

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