20251219-国联期货-2026年玻璃纯碱年度报告_玻璃_供需双减_成本筑底_纯碱_轻重分化_出清延续_28页_3mb

2026年玻璃与纯碱年度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年玻璃与纯碱行业的供需变化、价格走势、库存压力及行业政策影响，重点探讨了行业在成本支撑、产能出清、政策导向及出口情况下的发展趋势。

主要观点

玻璃行业

• 供需双降：2026年玻璃行业预计供需双降，需求端地产、家电、汽车等主要下游均面临增速放缓，尤其是地产端刚需继续萎缩。
• 成本支撑明显：玻璃价格受成本支撑，绝对价格下限在950元/吨左右，随成本波动。
• 库存压力：2025年玻璃行业库存高企，尤其是上中游库存压力大，2026年库存压力可能持续，影响价格走势。
• 产能出清：2026年玻璃行业供给将先降后增，预计全年供给5515万吨，同比下降4.5%。部分玻璃厂计划冷修，产能出清周期延续。
• 估值弹性：2026年玻璃估值弹性主要来自供给调整，FG05合约估值区间参考【1000，1280】元/吨，需关注成本动态。

纯碱行业

• 供减需增：2026年纯碱行业预期供给减少、需求增加，基本面得到边际修复，但高库存矛盾仍需消化。
• 轻重碱分化：轻碱需求因出口和新能源行业（如碳酸锂）增长，重碱需求受浮法玻璃和光伏玻璃亏损及库存高企影响，面临出清压力。
• 成本中枢上移：纯碱成本受原料价格影响，整体成本中枢抬升，2026年估值下沿可能在一季度新产能落地后验证。
• 出口维持高位：2025年纯碱出口量大幅增长，2026年预计净出口在240-260万吨，进口窗口关闭。
• 产能出清：2026年纯碱行业将通过冷修、降负荷等方式继续出清过剩产能，但需关注能耗政策收紧等风险。

关键信息

玻璃行业

• 2025年回顾：

  • 需求端：地产、家电、汽车需求同比大幅回落，尤其是地产新开工和施工面积持续缩量。
  • 供给端：行业处于产能出清周期，冷修产线数量增加，部分企业计划改用清洁能源。
  • 库存情况：上中游库存同比偏高，下游库存偏低，整体库存压力较大。
  • 估值情况：FG05合约估值参考【1000，1280】元/吨，关注成本支撑和需求恢复。

• 2026年展望：

  • 供给：产能先降后增，预计全年供给5515万吨，同比下降4.5%。
  • 需求：预计表需下降5%，地产端需求降幅收窄，汽车和家电需求边际降温。
  • 库存：库存压力全年存在，检修季或有阶段性好转。
  • 价格走势：预计全年价格受成本支撑，但库存压力仍可能引发降价竞争。

纯碱行业

• 2025年回顾：

  • 价格：纯碱价格中枢下跌逐步放缓，轻碱价格有所回升，重碱价格维持稳定。
  • 供应：2025年新增产能集中在年初和年末，年中开工率下降，产能出清。
  • 需求：轻碱需求增长，重碱需求因行业亏损和库存高企面临压力。
  • 出口：纯碱出口维持高位，预计2026年净出口在240-260万吨。
  • 重质化率：重碱占比下降，预计2026年重质化率进一步降低。

• 2026年展望：

  • 供应：新增产能集中在年初和年末，年中供给过剩，行业需通过出清消化矛盾。
  • 需求：轻碱需求预计增长7%，重碱需求因光伏玻璃产量短降长升，整体需求边际改善。
  • 库存：高库存压力全年存在，检修季或阶段性缓解。
  • 价格走势：轻重碱价差收窄甚至倒挂，重质化率下降，行业需平衡轻重产量。

风险提示

1. 产能出清超预期：可能加速行业调整，影响价格走势。
2. 能耗政策收紧：可能增加生产成本，影响行业利润。
3. 轻碱需求弱于预期：出口或新能源行业表现不佳，影响轻碱价格。
4. 宏观扰动：经济环境变化可能影响整体需求和价格。

图表目录

• 图表1: 玻璃期现价格走势 (元/吨)

• 图表2: 年末玻璃企业总库存同比高平(万重量箱)

• 图表3: 样本深加工企业持货意愿不高(天)

• 图表4: 沙河玻璃社会库存同比压力大(万重量箱)

• 图表5: 华中玻璃厂库存四季度同比转增(万重量箱)

• 图表6: 华北地区上游玻璃库存(万重量箱)

• 图表7: 华南地区玻璃上游库存(万重量箱)

• 图表8: 华东地区玻璃上游库存压力回落(万重量箱)

• 图表9: 玻璃周表需年内位于同期低位(吨)

• 图表10: 深加工订单和原片库存天数同比降(天)

• 图表11: 房地产施工面积及同比(万平方米，%)

• 图表12: 房地产竣工面积及同比(万平方米，%)

• 图表13: 房地产开发资金累计(亿元)

• 图表14: 房地产投资资金分项同比(%)

• 图表15: 房地产累计新开工面积及累计同比(万平方米，%)

• 图表16: 30大中城市商品房成交面积(7DMA)

• 图表17: 房屋销售同比(%)

• 图表18: 沙河5mm大板和3.8mm小板价差(元/平方米)

• 图表19: 汽车产量延续同比高增速(万辆，%)

• 图表20: 汽车销量延续同比高增速(万辆，%)

• 图表21: 三大白电排产同比实际生产(万台，%)

• 图表22: 三大白电实际产量(万台)

• 图表23: 渠道+厂家空调库存(万台)

• 图表24: 冰箱月库存(万台)

• 图表25: 浮法玻璃日运行产能(吨)

• 图表4: 浮法玻璃月末日熔量及变动(吨)

• 图表5: 浮法玻璃理论成本(元/吨)

• 图表6: 浮法玻璃理论利润(元/吨)

• 图表29: 玻璃产线变动计划表

• 图表30: 玻璃供需平衡表推算

• 图表31: 玻璃2026年供应推演

• 图表32: 玻璃2026年表需推演

• 图表33: 玻璃2026年上游库存推演

• 图表34: 纯碱期现价格走势(元/吨)

• 图表35: 分地区重碱市场主流价(元/吨)

• 图表36: 沙河重碱市场低端价(元/吨)

• 图表37: 分地区轻碱市场主流价(元/吨)

• 图表38: 华东地区轻重碱价差(元/吨)

• 图表39: 碱厂总库存(万吨)

• 图表40: 碱厂重碱库存(万吨)

• 图表41: 碱厂轻碱库存(万吨)

• 图表42: 样本浮法玻璃厂纯碱库存天数(天)

• 图表43: 分地区碱厂库存(万吨)

• 图表44: 纯碱社会总库存(千吨)

• 图表45: 纯碱周产量(万吨)

• 图表46: 碱厂开工率(%)

• 图表47: 纯碱周度损失量(万吨)

• 图表48: 纯碱重质化率(%)

• 图表49: 长期降负荷企业盘点

• 图表50: 纯碱新产能投产一览表

• 图表51: 纯碱生产理论成本(元/吨)

• 图表52: 纯碱生产理论毛利(元/吨)

• 图表53: 碳酸锂产量及同比(吨，%)

• 图表54: 味精开工率(%)

• 图表55: 卓创小苏打开工率(%)

• 图表56: 华东轻碱-烧碱价差(元/吨)

• 图表57: 轻碱周度表需(万吨)

• 图表58: 新增累计太阳能装机(万千瓦)

• 图表59: 抢装潮打破光伏装机传统周期(万千瓦)

• 图表60: 光伏玻璃日熔量(吨/天)

• 图表61: 样本光伏玻璃厂库存天数(天)

• 图表64: 纯碱净出口量及同比(万吨，%)

• 图表65: 纯碱累计净出口及同比(万吨，%)

• 图表66: 中国出口集装箱运价指数

• 图表67: 中国进口集装箱运价指数：美东航线

• 图表68: 美元兑人民币

• 图表69: 纯碱2026年供需平衡表测算

• 图表70: 纯碱2026年供应推演

• 图表71: 纯碱2026年表需推演

• 图表72: 纯碱2026年库存推演