20220117-中泰证券-_晨会聚焦_双向扩容_迎接权益投资大时代——2022年中泰时钟资产配置策略_12页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告是中泰证券研究所于2022年1月发布的多篇证券研究报告，涵盖了投资策略、金融工程、政策分析、电子、机械、银行、食品饮料、有色、建材&新材料等多个领域，分析了2022年市场潜在风险、行业发展趋势及个股表现，为投资者提供全面的市场洞察与投资建议。

主要观点与关键信息

一、投资策略：关注2022年潜在“黑天鹅”事件

• 疫情风险：2022年国内疫情可能成为最大的潜在风险，尤其是面对Omicron毒株，防控形势可能比2021年更加严峻。
• 出口承压：全球供应链复苏可能削弱我国出口优势，叠加人力成本上升，或对制造业造成影响。
• 投资组合调整：建议在原有低估值蓝筹基础上，配置疫情防控相关行业，形成“低估值蓝筹+疫情防控”组合，以应对可能的“黑天鹅”事件。

二、A股与全球市场展望

• A股展望：全面注册制下，A股将加速扩容，但牛市难现，结构性机会增多，重点看好军工、光伏、智能汽车、食品饮料等板块。
• 美股展望：受加息周期影响，纳斯达克指数可能承压，道琼斯指数或表现相对较好。
• 港股展望：高股息率品种配置价值凸显，科技股估值回归合理。
• 债市与商品：上半年看多利率债，下半年可增配信用债；工业属性商品强于金融属性商品，海外需求或强于国内需求。
• 黄金：在通胀高企、美联储加息背景下，建议逢低做多。

三、政策分析：消费税的广义与狭义

• 消费税定义：中国采用列举法，未明确消费税定义，但OECD将其广义定义为包括增值税、销售税、特定商品税等。
• 日本消费税：更接近广义消费税，即增值税。
• 全球趋势：多数国家采用狭义消费税，针对特定商品和服务征税。

四、电子行业：把握信息与能源技术变革

• 行业趋势：信息与能源技术变革是推动电子行业新十年增长的关键。
• 重点领域：
  • 汽车电动化：渗透率提升，带动PCB、激光设备需求。
  • VR/AR：产业链成长确定性高，AR渗透率仍具增长空间。
  • 新能源：光伏与储能技术加速发展，行业进入高速增长阶段。
• 产业链布局：中国产业链已具备技术基础，未来有望受益于全球技术变革。

五、机械行业：东亚机械与大族激光

1. 东亚机械（301028）

• 行业地位：我国空压机行业领先企业，技术优势突出。
• 产品优势：永磁螺杆机、二级压缩螺杆机等节能产品占比提升，产品结构持续优化。
• 财务表现：2021年前三季度营收7.20亿元，同比增长31.23%；归母净利润1.47亿元，同比增长53.47%。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为1.84亿、2.17亿、2.48亿元，建议关注其节能降耗技术及市场拓展。

2. 大族激光（002008）

• 业绩表现：2021年业绩超预期，预计归母净利润19.74亿元，同比增长101.63%。
• 业务亮点：
  • PCB设备：受益于行业升级及新能源车发展，订单增长显著。
  • 新能源业务：受益于行业景气度提升，未来增长潜力大。
  • 自动驾驶：公司技术储备丰富，有望在L2及L3级自动驾驶领域受益。
• 投资建议：上调盈利预测，建议关注其在智能汽车及自动驾驶领域的布局。

六、银行业：招商银行、张家港行、青岛银行

1. 招商银行（600036）

• 业绩表现：2021年营收增长14%，净利润增长23.2%，业绩内生动力强劲。
• 投资建议：持续重点推荐，建议长期持有。

2. 张家港行（002839）

• 业绩表现：2021年净利润同比增长29.8%，个人贷款及经营性贷款增速亮眼。
• 投资建议：建议积极关注其零售业务转型及资产质量优化。

3. 青岛银行（002948）

• 业绩表现：2021年营收和净利润双增，资产质量显著改善。
• 投资建议：建议保持关注其“接口银行”战略及资产负债结构优化。

七、食品饮料行业：青岛啤酒（600600）

• 业绩表现：2021年归母净利润31.50亿元，同比增长43%；但Q4因成本上涨和销量承压，出现亏损。
• 趋势分析：高端化逻辑持续，短期成本压力显现，长期盈利增长可期。
• 投资建议：继续关注其高端化进程及行业景气度恢复。

八、有色行业：北方稀土（600111）

• 业绩表现：2021年归母净利润49.01-50.61亿元，同比增长488.58%-507.79%；Q4单季利润创历史新高。
• 行业分析：
  • 供需格局：稀土价格高位运行，供给端缺乏弹性，需求端增长稳定。
  • 政策影响：中国稀土集团成立，行业集中度提升，龙头地位巩固。
• 投资建议：上调盈利预测，预计2022-2023年净利润分别为100亿和131亿元，建议继续重点关注。

九、建材&新材料行业：东方雨虹（002271）

• 业绩表现：2021年全年营收318.9亿元，同比增长46.8%；Q4营收92.1亿元，同比增长36.4%。
• 行业趋势：
  • 防水行业：需求筑底，保障房建设有望拉动业务增长。
  • 非防水业务：建筑涂料、保温材料等业务增长显著。
• 投资建议：调整盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为41.9亿元和53.1亿元，建议持续关注其一体化经营与品类扩张。

风险提示

• 疫情风险：防控措施变化、疫情反复对消费和出口的冲击。
• 政策风险：房地产调控、消费税改革、产业政策变动。
• 市场风险：行业竞争加剧、技术发展不及预期、需求不及预期。
• 财务风险：原材料价格波动、应收账款规模增长、贷款减值准备变化等。

总结

本报告全面分析了2022年市场的潜在风险与机会，强调疫情、全球供应链变化及政策调整对投资组合的影响。同时，对多个行业如电子、机械、银行、食品饮料、有色、建材等进行了深入研究，指出其行业趋势与投资机会。报告建议投资者在关注低估值蓝筹的同时，也要配置疫情防控相关行业，以实现“攻守兼备”的投资策略。整体来看，2022年将是结构性机会较多的一年，需密切关注行业动态与政策变化。