20220117-天风证券-宏观_调降政策利率有何重要意义和影响__4页_321kb

报告摘要

2022年1月17日，中国人民银行宣布开展7000亿MLF和1000亿逆回购操作，中标利率均下调10BP。1年期MLF利率降至2.85%，7天逆回购利率降至2.1%。此次利率下调被视为“真降息”，标志着货币政策取向转向宽松，对资本市场和实体经济将产生广泛影响。

“真降息”定义
本次MLF和逆回购利率的下调是央行对市场利率的直接引导，不同于去年12月仅调整LPR利率的举措。因此，此次调整被定义为“真降息”，将对整个利率体系产生系统性影响。
直接影响
- 市场利率中枢下移：7天逆回购利率下调10BP，意味着DR007等市场利率也将随之下移，降低金融机构的融资成本。
- LPR同步下调：1年期MLF利率下调10BP，预计本月1年期和5年期LPR将同步下调10BP，其中5年期LPR为房贷利率的定价基准。
必要性与充分性
- 必要性：经济下行压力加大，实际GDP两年同比增速处于潜在产出增速下界，稳增长成为货币政策首要目标。
- 充分性：房地产市场面临下行风险，调降MLF利率有助于带动房贷利率下调，稳定市场预期，改善信用环境。
货币政策取向宽松
此次政策利率下调标志着央行货币政策正式转向宽松，未来流动性将保持合理充裕，再次降准和降息的空间仍存在。
资产配置影响
- 成长类资产：降息降低无风险利率，有利于成长类长久期资产。
- 价值类资产：降息的最终目的是宽信用、稳增长，对价值类短久期资产有利。
- 市场预期：债市对降息预期充分，短期利多出尽，接下来需关注信用和经济改善的实际效果。

本报告由宋雪涛、赵宏鹤两位分析师撰写，内容基于其专业判断，不构成具体投资建议，亦不与报酬直接相关。

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股票投资评级	自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	买入、增持、持有、卖出
行业投资评级	自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	强于大市、中性、弱于大市