20241102-天风证券-恒立液压-601100.SH-业绩短期承压不改长增底色_持续看好公司中长期成长_3页_730kb

恒立液压季报总结

报告要点

一、业绩表现稳健
公司前三季度收入达6936亿元，同比增长93.2%，归母净利润1791亿元，同比增长216%。其中单季度Q3收入2103亿元，同比增长111.2%，归母净利润504亿元，同比增长60.7%。尽管毛利率同比下降1.9个百分点，但公司通过降本增效，实施超300个降本项目，推动持续盈利能力提升。

二、经营战略亮点

1. 国际化：海外市场营收同比增长152.9%，墨西哥工厂建设进入尾声，为进一步拓展美洲市场奠定基础。
2. 多元化：非标准油缸、非挖泵阀等产品快速放量，紧凑液压领域保持高速增长，在国内外多个行业市场份额持续扩大。
3. 电动化：持续推进工程机械电动化布局，线性驱动器项目进展顺利，滚珠丝杠产品已实现小批量供货。

三、财务预测调整
根据短期费用及折旧等因素影响，调整公司2024-2026年净利润预测为244亿、294亿、355亿元，对应PE分别为30、25、20倍。维持“买入”评级，看好中长期成长空间。

四、风险提示
需关注国际政策风险、汇率波动、原材料价格变化及墨西哥工厂进度不及预期等问题。

五、财务指标

• 成长能力：2024E-2026E收入增长率分别为60.7%、150.0%、147.0%
• 盈利能力：毛利率、净利率均保持较高水平，ROE预计为15.2%-17.2%

六、估值
截至2024年10月，公司PE为30倍，PB为5.74倍，估值处于合理水平。