20230609-银河期货-河南小麦稳定_玉米现货偏强_17页_1mb

报告总结

一、核心观点

1. 美国玉米产区干旱支撑玉米价格，国内进口利润高导致进口玉米增加，玉米基本面偏强。
2. 河南小麦价格高位回落，地方储备收购芽麦，对玉米形成一定替代压力。
3. 天气因素可能继续发酵，玉米市场仍存上行空间。
4. 淀粉厂开机率上升，但库存持续下降，叠加原料成本高企及下游利润压缩，淀粉价格偏强运行，短期建议逢高空07淀粉。

二、关键数据与逻辑

1. 进口玉米：美国6月玉米出口检验量对华占比224%，但进口利润空间收窄至199元/吨，巴西进口成本仍具竞争力。
2. 国内库存：
   • 玉米库存：深加工企业库存较上周减少887%，饲料企业库存降至2656天，港口库存持续低位。
   • 淀粉库存89万吨，周降幅43%，月降幅67%，年同比降幅196%。
3. 开机率：淀粉周开机率52.59%，环比上升2.09%。
4. 利润：淀粉吨利润亏损扩大，吉林为-141元/吨，山东-207元/吨。生猪养殖利润持续下滑，自繁自养亏损扩大至-191元/头。
5. 7-9价差：预计缩小，空头淀粉7-9反套机会显现。
6. 价格区间及策略细节：
   • 玉米多单：建议回调入场01玉米，区间2500-2450。
   • 淀粉多单：建议回调入场09淀粉，区间2900-2870（注意07贴水交割风险）。
   • 套利方向：
     • 多09淀粉空09玉米价差300-280，目标价330。
     • 7-9淀粉反套，留意仓储成本。
     • 期权建议卖出玉米/淀粉看涨或看跌期权（具体参数需结合期限）。

三、风险与关注点

• 美玉米天气炒作、进口节奏变化、下游需求恢复。
• 芽麦替代效应对玉米价格冲击。
• 淀粉库存高位兑现及7月强制注销仓单带来的贴水压力。