20230325-新湖期货-玉米_前期利空盘面集中反应_关注俄谷物进口预期_10页_2mb

文档总结

一、行情回顾

1. 期货市场走势

• 连盘玉米、玉米淀粉及美玉米主连近期出现明显下跌走势，市场情绪偏弱。
• 玉米主力合约基差（锦州港平舱价）有所回落，玉米淀粉主力合约基差（吉林淀粉价）也呈现下行趋势。
• 美玉米对华出口量创年度新高，出口情况对美盘有一定支撑作用，但整体走势仍偏弱。
• CBOT玉米活跃合约收盘价与非商业净多持仓对比显示市场情绪有所波动。

2. 现货市场表现

• 玉米现货价格：锦州港平舱价为2800元/吨，较上周下跌30元/吨；蛇口港散粮成交价为2890元/吨，较上周下跌40元/吨；南通港现货价为2880元/吨，较上周下跌20元/吨。
• 港口库存：北方四港玉米库存增加27.7万吨至278.6万吨；广东港全部谷物库存增加5.9万吨至189.9万吨。
• 库存变化：北方四港周度集港量减少8.4万吨，周度下海量减少8万吨；广东港内贸玉米库存增加7.6万吨，外贸玉米库存减少10.3万吨。

3. 价差走势

• 玉米淀粉与玉米价差：CS-C主力合约价差走势显示价差有所收窄。
• 不同月份合约价差：1月、5月、9月合约价差均呈现不同幅度的下降趋势，反映市场对玉米淀粉的看跌情绪。

二、基本面分析

1. 美玉米

• 美国2022/23年度玉米净销售量创年度新高，达3,095,900吨，其中中国为主要买家。
• 当周出口量为1,381,300吨，环比上涨23%。
• 美玉米对华出口情况显示中国采购量持续增长，但整体美盘走势仍偏弱。

2. 玉米

• 深加工企业库存：深加工企业玉米库存增加，周度消耗量有所下降。
• 加工利润：整体加工利润下滑，显示企业盈利能力受到压制。
• 进口成本：进口美玉米成本上升，与内贸价差缩小，影响替代性。

3. 玉米淀粉

• 开机率：玉米淀粉厂开机率保持稳定，为60.11%。
• 库存：淀粉企业库存周比小幅增加，显示需求疲软。
• 加工利润：多数地区加工利润为负，平均利润为-126.75元/吨，表明行业仍处亏损周期。
• 副产品价格：蛋白粉、玉米纤维、玉米胚芽价格均有所回落，对冲利润下降，挺价意愿提升。

4. 酒精

• 出厂价格：黑龙江、吉林、河北、河南玉米酒精出厂价均持平或微涨。
• 加工利润：黑龙江、河北利润持平，河南利润有所回升，但整体仍处于亏损状态。
• 开机率：玉米酒精企业开机率下滑，反映行业运行压力。

5. 生猪

• 价格变化：22省市平均生猪价下跌，仔猪价微涨，二元母猪价小幅上涨。
• 养殖利润：外购仔猪养殖利润大幅下滑，自繁自养利润也有所下降，显示养殖行业整体承压。
• 利润结构：仔猪出售利润微增，但整体养殖利润仍为负，表明市场仍处低迷阶段。

三、结论

• 玉米价格：本周玉米现期价格跌势明显，主要受贸易亏损、走货意愿增加及替代品压制影响。
• 市场情绪：宏观风险及情绪面因素导致玉米价格疲软，但成本端支撑仍在。
• 玉米淀粉：淀粉加工企业仍处亏损周期，库存小幅回升，价格有所回落，但有望随着蛋白饲料价格回归而恢复合理价差。
• 操作建议：
  • 建议9月空单继续持有，未建仓者可待盘面预期修复后逢高入场。
  • 激进投资者可轻仓短多5月合约。
  • 玉米淀粉-玉米价差做扩策略可逢低入场，关注宏观风险对市场的影响。

四、免责声明

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