20141230-长城证券-有色新材料行业_2015年度投资策略-大金属分化_持续掘金新材料_43页_1mb

大金属分化，持续掘金新材料

核心观点

• 行业投资评级： 维持“中性”
  • 工业金属：“中性”，需求及盈利趋势难反转，子品种价格反弹带来阶段性机会
  • 贵金属：“中性”，预计因美元走强及投资需求下行，金价运行中枢继续下行
  • 稀有金属：“推荐”，短期景气受阻，行业整顿深入，中长期前景广阔
  • 金属新材料：“推荐”，产业政策红利下盈利前景可期，行业景气上行趋势依然乐观

投资策略

2015年投资重点在于受益产业政策红利的稀有金属及金属新材料类个股，主要投资主线包括：

1. 产业政策红利下兼具核心技术及业绩成长的金属新材料个股

   • 关注受益于环保经济、高铁、军工、核电等新兴产业发展的相关公司。

2. 新技术催化下前景广阔的新材料

   • 看好石墨烯及3D打印材料的发展前景。

3. 再平衡过程中工业金属子品种的价格反弹

   • 把握供应端收紧带来的阶段性机会。

重点公司推荐

2014年板块及行业回顾

• 板块走势： 先抑后扬，新材料表现亮眼

  • 下半年有色板块优于大盘，新材料子板块表现最佳
  • 金属非金属材料全年表现最好，其次为工业金属，贵金属最差

• 板块脱离基本面： 流动性主导行情，行业景气度低迷

  • 上半年金属价格低位震荡，板块表现低迷
  • 年中供应端收紧，推动金属价格上涨，板块上行
  • 金属价格持续回落，板块与基本面背离
  • 低估值的工业金属表现亮眼，但行业景气度仍不足

2015年行业展望

宏观背景

• 全球经济弱复苏态势延续
  • 中国：经济弱复苏，结构转型深化
  • 欧洲：经济低迷，走出衰退仍需时间
  • 美国：制造业景气回升，经济复苏较快

风险偏好与大宗商品价格

• 风险偏好降低，大宗商品价格中枢下移
  • QE退出导致市场风险偏好下降
  • 美元走牛进一步压制大宗商品价格
  • 高Beta资产价格中枢缓慢下移

行业盈利与新材料抗周期性

• 行业盈利持续下滑，但金属新材料相对抗周期
  • 新材料与新兴产业密切相关，盈利能力较高
  • 2015年重点在稀有金属及金属新材料，工业金属与贵金属前景不佳

2015年行业投资建议

子行业排序

1. 金属新材料
2. 稀有金属
3. 工业金属
4. 贵金属

重点子行业

• 新能源材料：受益于新能源汽车普及
• 航空新材料：受益于航空工业发展
• 核电材料：受益于核电项目建设加速
• 稀土材料：受益于产业升级和进口替代

新兴材料发展展望

• 石墨烯：科技部重点支持，商业化进程加快
• 3D打印材料：技术发展迅速，市场需求增长

产业政策与行业整顿

• 中国稀土行业政策不断深入，整顿进一步深化
• 稀有金属需求前景广阔，长期成长性高于工业金属
• 产业红利延续，政策支持新材料发展

总结

2015年，有色金属行业整体呈现分化趋势，工业金属和贵金属面临需求及盈利下滑，而稀有金属及金属新材料在政策支持和技术进步下，盈利前景乐观，行业景气度上行。重点投资方向为受益于新兴产业发展的金属新材料及稀有金属，关注核电、军工、高铁等领域的相关公司。同时，新技术如石墨烯和3D打印材料也值得关注。