20241022-国盛证券-宁德时代-300750.SZ-业绩超预期_盈利能力持续提升_3页_761kb

宁德时代三季报点评总结

公司业绩表现

宁德时代发布2024年三季度财报，营收9228亿元，同比下滑12.5%，环比上涨61%；归母净利1314亿元，同比暴涨260%，环比增长63%；扣非归母净利1212亿元，同比大增286%，环比提升122%。

盈利能力分析

• Q3销售毛利率31.2%，环比提升45个百分点，达到2019年以来单季最高水平。
• 加回Q3363亿元减值影响后，归母净利若环比增长36%，则同比增幅达608%。

产量与市占率

• 全球动力电池市占率达37.1%，同比提升16.0pct。
• 商用动力电池全球份额64.9%，同比大增46.0pct，连续领先。
• 国内市占率达45.9%，同比增31.0pct。
• Q3电池销量环比增长超15%，实际出货保守估计达126.5GWh。

利润测算

• Q2电池单位扣非净利0.098元/Wh，Q3降至0.096元/Wh，季度环比下降25%。
• 若扣除减值影响，Q3单位扣非归母净利环比增幅达268%。

产能与结构优化

• Q3产能利用率环比提升超10pct，Q4依旧饱和。
• 高溢价电池获得广泛应用，叠加成本优势，未来盈利仍具提升空间。

应用拓展与全球化

• 布局工程机械、船舶航空、重卡等领域，拓宽市场边界。
• 德国工厂进入爬坡期，有望年内实现盈利平衡；匈牙利工厂一期建设按计划推进。

盈利预测与评级

• 上调预测：2024-2026年归母净利调增至5291/6553/7700亿元，同比增速分别199%/239%/175%。
• 估值预测：对应PE为21.1x/17.0x/14.5x。
• 评级维持“买入”，基于持续上升的盈利预期。

风险提示

• 新能源车需求低于预期，原材料价格波动，新产品推进延迟。

### 关键数据概览
| 指标        | 2024Q3   | 环比变动     | 年化毛利率（元/Wh） |
|-------------|---------|------------|-------------------|
| 营收        | 9228亿  | +61%       | 0.096             |
| 扣非净利     | 1212亿  | +122%      | -                 |
| 全球份额     | 37.1%   | +16%       | -                 |
| PE（元）     | 21.1x   | -          | -                 |
| 评级         | 买入    | 维持       | -                 |