20260417-国信证券-宁德时代-300750.SZ-盈利能力表现稳健_市场份额稳中有升_5页_516kb

报告摘要

宁德时代 (300750.SZ) 总结

核心内容

宁德时代在2026Q1实现了稳健的盈利能力，归母净利润达到207.38亿元，同比增长49%，环比下降10%。公司营业收入为1291.31亿元，同比增长53%，环比下降8%。尽管环比有所下滑，但整体表现仍优于市场预期。公司毛利率为24.82%，同比提升0.41个百分点，环比下降3.39个百分点；净利率为17.61%，同比提升0.06个百分点，环比提升0.20个百分点。期间费用率为7.26%，同比上升0.17个百分点，环比下降0.49个百分点。公司2026Q1的动储电池出货量超过200GWh，同比增长超60%，环比略降10%。其中，动力电池出货量约150GWh，同比增长近50%，环比下降超20%；储能电池出货量约50GWh，同比增长近120%，环比增长超65%。根据SNE Research数据，公司2026年1-2月在全球动力电池市场市占率42.1%，同比提升3.4个百分点；根据动力电池联盟数据，2026Q1国内动力电池市占率47.7%，同比提升3.4个百分点。同时，公司在全球储能电池市场也稳居第一。

主要观点

盈利能力稳健：尽管2026Q1毛利率环比下降，但公司通过产业链布局、规模效应、产品优化和大单品策略，有效对冲了原材料价格上涨带来的影响，保持了净利率的稳定增长。
市场份额提升：公司在全球及国内动力电池市场保持领先地位，储能电池市场也占据第一位置，显示其在新能源领域的强大竞争力。
业务增长显著：动储电池出货量持续增长，尤其是储能电池的高增速表明公司正在抓住新能源储能市场的快速发展机遇。
长期战略布局：公司拟设立时代资源集团，以整合现有矿业资产并拓展优质矿产资源，进一步向产业链上游延伸，构建一体化竞争优势。
盈利预测上调：基于动力与储能电池需求向好的预期，公司2026-2028年归母净利润预计分别为963.51亿元、1200.89亿元、1408.87亿元，分别同比增长33%、25%、17%；每股收益分别为21.11元、26.31元、30.87元，动态PE分别为21.5倍、17.3倍、14.7倍。

关键信息

财务数据概览

营业收入：预计2026E为636.52亿元，同比增长50.2%。
净利润：预计2026E为96.35亿元，同比增长33.4%。
每股收益（EPS）：预计2026E为21.11元。
毛利率：预计2026E为24%。
净利率：预计2026E为17.61%。
期间费用率：预计2026E为7.26%。
资产负债率：预计2026E为62%。
ROE：预计2026E为26%。
EV/EBITDA：预计2026E为20.5倍。
P/B：预计2026E为4.8倍。

风险提示

新能源车销量不及预期；
储能需求不及预期；
原材料价格大幅波动；
贸易保护主义和贸易摩擦风险；
海外产能建设进展不及预期。

投资建议

投资评级：优于大市（维持）。
估值逻辑：基于公司业务增长和盈利能力提升，上调盈利预测，预计未来三年公司盈利将持续增长，估值逐步下降。

财务预测与估值

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	362,013	423,702	636,520	758,975	858,301
净利润（百万元）	50,745	72,201	96,351	120,089	140,887
每股收益（元）	11.52	15.82	21.11	26.31	30.87
ROE	22%	24%	26%	27%	27%
毛利率	24%	26%	24%	25%	26%
EBIT Margin	15%	17%	16%	17%	18%
P/E	39.4	28.7	21.5	17.3	14.7
P/B	7.3	5.6	4.8	4.0	3.5