汽车行业2018年中期策略_龙头扩张+新能源中高端_37页_2mb

汽车行业2018年中期策略总结

核心内容

2018年汽车行业处于转型关键期，重点聚焦于龙头扩张与新能源中高端市场。整体行业增速放缓，但随着消费升级与新能源政策推动，优质企业有望通过市场份额提升和中高端产品布局实现盈利增长。

主要观点

• 乘用车市场：行业整体进入小年阶段，但龙头公司（如上汽、吉利）持续扩张市场份额，显示出较强的竞争力。
• 新能源中高端周期开启：随着补贴退坡和双积分政策实施，新能源市场将从公共部门向私人部门转移，中高端产品需求将快速增长。
• 零部件市场：优质零部件企业进入低估区间，受益于电动化与智能化趋势，迎来业绩增长和估值提升的双重机会。
• 行业集中度提升：随着行业增速下行，小企业面临淘汰，行业将经历大洗牌，龙头公司进一步巩固市场地位。

关键信息

2018年市场表现

• 2018H1整体汽车销量1407万辆，同比+5.6%
• 乘用车销量1155万辆，同比+6%
• 重卡销量67万辆，同比+15%
• 大中客销量6.4万辆，同比+19%
• 2018年全年预计增速为2%，2H18表现预计弱于1H18

车企市场份额

• 重点自主：上汽通用五菱、吉利、长安、长城、广汽自主、上汽自主，合计份额25%，平均4%
• 重点合资：一汽大众、上汽大众、上汽通用、东风日产、一汽丰田、广汽丰田，合计份额23.9%，平均5.97%
• 其它自主：26家，合计份额8.6%，平均0.3%

市场结构变化

• 自主车企：自2013年起，重点自主车企开始独立于二线和其他自主，上升趋势明显
• 合资车企：整体市场份额呈下降趋势，尤其是2004年后，下降了12个百分点
• 新能源车型：A00级BEV占比开始回落，A0级以上车型需求增长，推动市场结构向中高端转型

新能源市场趋势

• 新能源中高端周期开启：预计未来三年新能源中高端车型需求将增长十倍
• 双积分政策：推动车企加速电动化，新能源乘用车将全面高端化
• 全球市场：预计2025年全球新能源汽车销量达2241万辆，其中乘用车占2098万辆，占全球销量的23%左右

产业链分析

• 动力电池与电驱动系统：为新能源汽车核心部件，需求将大幅增长
• 高端产业链公司：如宁德时代、天齐锂业、华友钴业等，预计未来三年业绩和估值将“戴维斯双击”
• 产能结构：中国高端电池需求为48GWh，而非龙头电池厂产能过剩，达176GWh

投资建议

• 关注龙头车企：如吉利、上汽、长安等，其市场份额和盈利增长潜力较大
• 新能源中高端产业链：包括电池、电机、电控、热管理、智能座舱、轻量化、充电模块等，将迎业绩爆发
• 优质零部件公司：进入低估区间，具备长期投资价值

图表与数据支持

• 图：乘用车月度销量及同比增速（2018H1数据）
• 图：重点自主/合资市场份额变化（2018年为前5月累计销量份额）
• 表：2010-2018年车企合计份额与行业增速（显示行业集中度提升趋势）
• 表：新能源汽车零部件成本占比（新能源整车成本结构）
• 表：新能源汽车产业链核心公司业绩弹性预测（未来三年增长预期）

风险提示

• 行业销售不及预期
• 中美贸易战力度超预期
• 原材料汇率波动超预期

结论

2018年汽车行业进入转型关键期，龙头车企在乘用车市场持续扩张，新能源中高端周期开启，带来新的增长机遇。优质零部件企业进入低估区间，具备较大投资价值。整体行业集中度提升，未来三年新能源中高端市场将实现十倍增长，建议关注新能源产业链和自主车企。