20260518-铜冠金源期货-豆粕周报_宏观情绪带来扰动_连粕冲高回落_11页_1mb

详细总结

核心内容

• 市场波动：上周，CBOT美豆7月合约下跌29美分至1177.25美分/蒲式耳，跌幅2.40%；豆粕09合约下跌24元至2979元/吨，跌幅0.80%；华南豆粕现货下跌20元至2880元/吨，跌幅0.69%；菜粕09合约下跌63元至2324元/吨，跌幅2.64%；广西菜粕现货下跌20元至2230元/吨，跌幅0.89%。
• 市场情绪：美豆上涨主要受中美会晤前市场情绪提振及USDA报告首次发布新季美豆平衡表影响，但随后因会谈结束、关税取消、通胀担忧及加息预期升温，市场情绪回落。
• 供需变化：2026/27年度美豆产量预计为44.35亿蒲式耳，出口需求为16.3亿蒲，压榨需求为27.5亿蒲，期末库存为3.1亿蒲。巴西大豆产量预计为1.86亿吨，阿根廷为5000万吨。
• 天气与种植进度：未来两周美豆产区降水高于均值，播种进度较快；巴西大豆收割进度迅速，阿根廷大豆收割进度缓慢，但预计加快。

主要观点

• 价格走势：美豆和豆粕在中美会晤前后出现冲高回落，市场情绪和基本面共同影响价格。
• 基本面影响：南美出口供应充足，国内大豆到港增多，压榨开机率回升，导致豆粕库存增加，供应宽松。
• 市场预期：中美会晤后，关税取消未带来额外采购量，市场利多预期落地，商品市场承压。
• 成本支撑：种植成本提供中长期下方支撑，预计短期豆粕价格将保持区间震荡。

关键信息

• USDA报告：首次发布新季作物平衡表，美豆产量增加，出口需求上升，但期末库存下降。
• 南美出口：巴西5月第一周大豆出口量为1600万吨，同比增长28%；阿根廷大豆出口量下降，但收割进度加快。
• 国内库存：主要油厂大豆库存增加，豆粕库存减少，未执行合同增加。
• 运输成本：美国和南美到中国的谷物海运费上涨，影响大豆进口成本。
• 汇率波动：人民币即期汇率在2026年有所下降，影响进口成本和市场情绪。
• 压榨利润：美国大豆压榨利润下降，巴西和阿根廷大豆出口量上升，但阿根廷因转基因问题面临出口风险。

风险因素

• 产区天气：未来两周美豆产区降水高于均值，可能影响播种进度。
• 大豆到港：国内大豆到港量增加，影响供应。
• 压榨开机：压榨开机率回升，影响豆粕库存变化。

投资咨询业务资格

• 资格号：李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙、何天、赵奕均有相应的从业资格和投资咨询号。

市场数据

• 主要交易数据：CBOT大豆价格、CNF进口价、巴西大豆盘面榨利、豆粕价格、菜粕价格、豆菜粕价差、现货价及现期差。
• 油厂数据：美国4月豆油库存为19.47亿磅，大豆压榨量为2.11856亿蒲式耳。
• 巴西出口数据：巴西5月第一周大豆出口量为1600万吨，预计2025/26年度出口量为1.16亿吨。
• 阿根廷出口数据：阿根廷大豆出口量下降，但收割进度加快，预计未来将提高。

市场分析及展望

• 价格走势：美豆和豆粕价格先涨后跌，国内豆粕价格受供应影响，震荡运行。
• 基本面影响：供需宽松，种植成本支撑，预计短期豆粕价格震荡。
• 市场情绪：中美会晤后，市场情绪回归基本面，关税取消未带来显著影响。

行业要闻

• 海运费上涨：美国和南美到中国的谷物海运费上涨，影响大豆进口成本。
• 阿根廷出口问题：阿根廷大豆出口面临转基因风险，欧洲进口商担忧。
• 巴西产量上调：巴西大豆产量上调至1.8013亿吨，出口量上调至1.16亿吨。
• 阿根廷产量上调：阿根廷大豆产量上调至5000万吨，单产提高。
• 欧盟进口变化：欧盟大豆进口量下降，巴西为头号供应国。
• 阿根廷收割进度：阿根廷大豆收割进度加快，但种植面积减少。
• 巴西种植面积：巴西大豆种植面积增加，预计产量创新高。
• 美豆销售量：美豆累计销售量上升，但近期销售量下降。

相关图表

• 图表1：美大豆连续合约走势，显示价格波动。
• 图表2：巴西大豆CNF到岸价，显示价格趋势。
• 图表3：海运费数据，显示运输成本变化。
• 图表4：人民币即期汇率走势，显示汇率波动。
• 图表5：分区域压榨利润，显示不同地区的利润变化。
• 图表6：CBOT净持仓，显示市场持仓变化。
• 图表7：豆粕主力合约走势，显示价格波动。
• 图表8：各区域豆粕现货价格，显示区域价格差异。
• 图表9：现期差（活跃）：豆粕，显示现货与期货价格差。
• 图表10：美豆累计销售量，显示销售趋势。
• 图表11：美豆当周净销售量，显示销售波动。
• 图表12：美豆当周出口量，显示出口趋势。
• 图表13：美国油厂压榨利润，显示利润变化。
• 图表14：豆粕周度日均成交量，显示成交量趋势。
• 图表15：豆粕周度日均提货量，显示提货趋势。

总结

• 价格波动：美豆和豆粕价格在中美会晤前后出现波动，主要受市场情绪和基本面影响。
• 基本面影响：南美出口供应充足，国内大豆到港增多，压榨开机率回升，导致豆粕库存增加，供应宽松。
• 风险因素：产区天气、大豆到港、压榨开机是主要风险因素。
• 市场展望：预计短期豆粕价格将保持区间震荡运行，种植成本提供中长期支撑。