> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 详细总结 ## 核心内容 - **市场波动**：上周，CBOT美豆7月合约下跌29美分至1177.25美分/蒲式耳，跌幅2.40%；豆粕09合约下跌24元至2979元/吨，跌幅0.80%；华南豆粕现货下跌20元至2880元/吨，跌幅0.69%；菜粕09合约下跌63元至2324元/吨，跌幅2.64%；广西菜粕现货下跌20元至2230元/吨，跌幅0.89%。 - **市场情绪**：美豆上涨主要受中美会晤前市场情绪提振及USDA报告首次发布新季美豆平衡表影响，但随后因会谈结束、关税取消、通胀担忧及加息预期升温，市场情绪回落。 - **供需变化**：2026/27年度美豆产量预计为44.35亿蒲式耳，出口需求为16.3亿蒲，压榨需求为27.5亿蒲，期末库存为3.1亿蒲。巴西大豆产量预计为1.86亿吨，阿根廷为5000万吨。 - **天气与种植进度**：未来两周美豆产区降水高于均值，播种进度较快；巴西大豆收割进度迅速，阿根廷大豆收割进度缓慢，但预计加快。 ## 主要观点 - **价格走势**：美豆和豆粕在中美会晤前后出现冲高回落，市场情绪和基本面共同影响价格。 - **基本面影响**：南美出口供应充足，国内大豆到港增多，压榨开机率回升，导致豆粕库存增加，供应宽松。 - **市场预期**：中美会晤后，关税取消未带来额外采购量，市场利多预期落地，商品市场承压。 - **成本支撑**：种植成本提供中长期下方支撑，预计短期豆粕价格将保持区间震荡。 ## 关键信息 - **USDA报告**：首次发布新季作物平衡表，美豆产量增加，出口需求上升，但期末库存下降。 - **南美出口**：巴西5月第一周大豆出口量为1600万吨，同比增长28%；阿根廷大豆出口量下降，但收割进度加快。 - **国内库存**：主要油厂大豆库存增加，豆粕库存减少，未执行合同增加。 - **运输成本**：美国和南美到中国的谷物海运费上涨，影响大豆进口成本。 - **汇率波动**：人民币即期汇率在2026年有所下降，影响进口成本和市场情绪。 - **压榨利润**：美国大豆压榨利润下降，巴西和阿根廷大豆出口量上升，但阿根廷因转基因问题面临出口风险。 ## 风险因素 - **产区天气**：未来两周美豆产区降水高于均值，可能影响播种进度。 - **大豆到港**：国内大豆到港量增加，影响供应。 - **压榨开机**：压榨开机率回升，影响豆粕库存变化。 ## 投资咨询业务资格 - **资格号**：李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙、何天、赵奕均有相应的从业资格和投资咨询号。 ## 市场数据 - **主要交易数据**：CBOT大豆价格、CNF进口价、巴西大豆盘面榨利、豆粕价格、菜粕价格、豆菜粕价差、现货价及现期差。 - **油厂数据**：美国4月豆油库存为19.47亿磅，大豆压榨量为2.11856亿蒲式耳。 - **巴西出口数据**：巴西5月第一周大豆出口量为1600万吨，预计2025/26年度出口量为1.16亿吨。 - **阿根廷出口数据**：阿根廷大豆出口量下降，但收割进度加快，预计未来将提高。 ## 市场分析及展望 - **价格走势**：美豆和豆粕价格先涨后跌，国内豆粕价格受供应影响，震荡运行。 - **基本面影响**：供需宽松，种植成本支撑，预计短期豆粕价格震荡。 - **市场情绪**：中美会晤后，市场情绪回归基本面，关税取消未带来显著影响。 ## 行业要闻 - **海运费上涨**：美国和南美到中国的谷物海运费上涨，影响大豆进口成本。 - **阿根廷出口问题**：阿根廷大豆出口面临转基因风险，欧洲进口商担忧。 - **巴西产量上调**：巴西大豆产量上调至1.8013亿吨，出口量上调至1.16亿吨。 - **阿根廷产量上调**：阿根廷大豆产量上调至5000万吨，单产提高。 - **欧盟进口变化**：欧盟大豆进口量下降，巴西为头号供应国。 - **阿根廷收割进度**：阿根廷大豆收割进度加快，但种植面积减少。 - **巴西种植面积**：巴西大豆种植面积增加，预计产量创新高。 - **美豆销售量**：美豆累计销售量上升，但近期销售量下降。 ## 相关图表 - **图表1**：美大豆连续合约走势，显示价格波动。 - **图表2**：巴西大豆CNF到岸价，显示价格趋势。 - **图表3**：海运费数据，显示运输成本变化。 - **图表4**：人民币即期汇率走势，显示汇率波动。 - **图表5**：分区域压榨利润，显示不同地区的利润变化。 - **图表6**：CBOT净持仓，显示市场持仓变化。 - **图表7**：豆粕主力合约走势，显示价格波动。 - **图表8**：各区域豆粕现货价格，显示区域价格差异。 - **图表9**：现期差（活跃）：豆粕，显示现货与期货价格差。 - **图表10**：美豆累计销售量，显示销售趋势。 - **图表11**：美豆当周净销售量，显示销售波动。 - **图表12**：美豆当周出口量，显示出口趋势。 - **图表13**：美国油厂压榨利润，显示利润变化。 - **图表14**：豆粕周度日均成交量，显示成交量趋势。 - **图表15**：豆粕周度日均提货量，显示提货趋势。 ## 总结 - **价格波动**：美豆和豆粕价格在中美会晤前后出现波动，主要受市场情绪和基本面影响。 - **基本面影响**：南美出口供应充足，国内大豆到港增多，压榨开机率回升，导致豆粕库存增加，供应宽松。 - **风险因素**：产区天气、大豆到港、压榨开机是主要风险因素。 - **市场展望**：预计短期豆粕价格将保持区间震荡运行，种植成本提供中长期支撑。