20180517-光大证券-公募基金港股配置研究（6）_关注基金持股风格向大消费板块切换_34页_3mb

海外市场研究总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年一季度港股通基金和QDII基金在港股市场的配置情况，重点探讨了基金规模增长、投资风格变化以及未来对港股市场的潜在影响。同时，也指出了可能面临的市场风险。

主要观点

1. 基金规模与增量资金

• 截至2018年5月14日，221只港股通基金的总规模达到2250亿元，其中主动型基金占比大，规模达2118亿元。
• 95只QDII基金参与港股投资，总规模为671亿元，其中被动型基金规模为269亿元。
• 2018年新发基金中，港股通基金占多数，68只已成立基金规模达789亿元，其中主动型基金新增规模727亿元。
• 若主动型基金将30%资产配置至港股，预计带来约218亿元增量资金，加上被动型ETF基金62亿元，合计约280亿元增量资金将流入港股市场。

2. 投资风格转向大消费板块

• 在市场波动上升的背景下，兼具防守价值和良好基本面的大消费板块（可选消费 + 医药）受到更多关注。
• 港股通基金和QDII基金在可选消费和医药板块的持股市值最大。
• 18Q1期间，医药板块成为QDII基金增持重点，显示了对医药行业的看好。

3. 行业配置变化

• 港股通基金在18Q1期间，增持了金融、TMT和房地产板块，减持了工业和电信服务板块。
• QDII基金在18Q1期间，增持了医疗保健、能源和金融板块，减持了电信、日常消费和非日常消费板块。
• 从行业配置来看，TMT、非日常消费和医疗保健板块出现超配现象，金融板块则未超配。

4. 个股偏好

• 腾讯控股（0700.HK）、工商银行（1398.HK）和建设银行（0939.HK）是港股通基金和QDII基金的重仓股。
• 中国太保（2601.HK）、石药集团（1093.HK）和中国平安（2318.HK）的持仓增长较快。
• 瑞声科技（2018.HK）、BRILLIANCE CHI（1114.HK）和新华保险（1336.HK）的持仓下降较快。

关键信息

港股通基金

• 港股通基金整体配置中，金融、TMT和可选消费板块持股市值最大。
• 18Q1期间，港股通基金港股投资占比下降，A股权重增加。
• 新产品成立速度加快，预计未来将带来更多增量资金。

QDII基金

• QDII基金新增产品数量依然有限，但医药和能源板块关注度显著提升。
• QDII基金的股票仓位保持稳定，平均为78%。
• 医药板块成为QDII基金增持重点，信息技术板块依然最受青睐。

风险提示

• 中美贸易争端升级可能对市场造成不确定性。
• 美元货币政策超预期可能对港股市场产生影响。

结论与建议

• 增量资金未来有望继续为香港市场提供支持。
• 大消费板块的投资风格转变值得关注。
• 需密切关注市场波动和政策变化，以把握投资机会。

附录与图表

• 附录1：港股通及QDII基金重仓股一览
  包括腾讯控股、工商银行、建设银行、中国太保、中国平安等个股的持仓情况。

• 附录2：港股通类基金情况一览
  包括基金公司新批额度、基金规模等信息。

• 附录3：QDII港股基金情况一览
  包括QDII基金的规模、持仓结构等数据。

• 图表目录
  包括港股通和QDII基金的持仓变化、新增基金数量、行业关注度变化等图表。