20250109-开源证券-新集能源-601918.SH-公司信息更新报告_全年业绩逆势增长_煤电一体化加速推进_4页_914kb

新集能源（601918）分析报告总结

核心观点

开源证券维持对新集能源（601918）“买入”评级，认为公司在煤电一体化战略下实现了2024年逆势增长，并预计未来将加速推进该战略，提升盈利稳定性和估值水平。

业绩概况

• 2024年预计实现营收12791亿元，同比小幅下降4.2%；但净利润表现强劲：
  • 归母净利润同比大幅增长123.9%至237亿元；
  • 扣非归母净利润同比增长139%至234亿元；
• Q4单季归母净利润环比大幅下滑157.4%至54.6亿元，主要受市场煤价波动影响。

战略亮点

1. 煤炭业务增长：
   • 2024全年商品煤产销量虽小幅下滑，Q4产量及销量环比大幅提升；
   • 煤价逆市走高，Q4平均售价环比上涨43.5%；
2. 电力业务爆发：
   • 2024年度发电量同比大增237.9%；
   • 利辛电厂二期全面投产贡献显著利润增量。

长期布局

• 煤电一体化加速：已投产利辛电厂二期（2×660MW），正在建设六座电厂，2026年有望实现完全煤电一体；
• 新能源拓展：计划2025年底完成1000MW新能源装机布局，包括光伏与风电项目。

分红预期

• 公司具备高分红潜力。尽管当前因在建电厂处于投资期，分红比例较低，但仍呈现上升趋势；
• 未来随着资本开支收尾，稳定的盈利表现和高ROE将推动分红提升。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期；
• 煤价大幅下跌；
• 新增产能建设不及预期。

估值展望

• 当前PE为77倍，盈利预测下调后2024-2026年归母净利润为237亿元、260亿元、304亿元，同比增长124%、97%、167%；
• 随着盈利能力提升和估值体系优化，公司估值预期逐步上移。