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纯碱市场分析总结（2024年11月14日）

核心观点

纯碱市场整体呈现空头逻辑主导格局，基本面疲软，供需错配问题持续存在，短期预计震荡偏弱运行。

空头因素：

1. 生产层面：纯碱生产利润大幅下滑，部分生产法（氨碱、联碱）处于历史同期最低水平。产量虽未明显减量（高位运行），但成本支撑力度减弱。
2. 需求层面：下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量持续下降，终端需求疲软，拿货积极性不高。
3. 库存层面：纯碱厂家库存升至历史最高水平（总量及重质纯碱库存均达历史最高），供需压力显著。
4. 盘面技术：价格运行于短期均线（20日线）下方，且均线方向向下，技术指标偏空。
5. 持仓状态：主力期货合约呈现净空头，空头增仓信号。

多头因素：

1. 宏观政策利好消息密集期，可能带来一定托市效应。
2. 纯碱价格部分跌破主要生产成本线，成本支撑逻辑有所强化。

主要逻辑与风险点

1. 主要逻辑：供给维持高位（产量、开工率），需求持续偏弱，库存积压严重。供需结构性矛盾尚未有效改善，预计纯碱期价短期震荡偏弱。
2. 风险点：下游玻璃冷修装置检修不及预期；纯碱生产端因其他因素出现超预期的装置检修。

数据要点

• 现货价格：河北沙河重质纯碱低端价维持1450元/吨，基差-74元（期货低于现货），期货对现货略有升水但基差走扩。
• 库存水平：全国纯碱总库存16750万吨，创同期历史记录。
• 产销数据：纯碱周度产销率维持高位。
• 下游玻璃：浮法玻璃日熔量下滑；光伏玻璃日熔量及价格上涨乏力，开工率大幅下滑，需求预期被调降。
• 利润：主要生产线法利润持续压缩，录得历史同期最低水平。

总体判断

在高库存、弱需求、低利润的压力下，预计短期内纯碱市场需关注政策面动向以及供需边际变化。震荡整理将是主流态势，建议投资者谨慎操作，注意风险控制。

数据来源及免责声明：报告内容基于Wind、钢联、隆众等公开数据及行业信息，并包含免责声明。仅供参考，不构成投资建议。
分析师：金泽彬
机构：大越期货
证券代码：839979