20240826-开源证券-北交所信息更新_国内前装市场开拓顺畅前路可期_2024H1扣非归母净利润+17__4页_872kb

天铭科技（836270BJ）研究报告摘要

公司概况

天铭科技是一家专注于汽车越野改装件的设计、研发、生产和销售的企业，产品涵盖绞盘、电动踏板、车载空压机等，广泛应用于山地越野车、皮卡、军车及SUV车型。近年来，公司积极开拓北美市场和国内前装市场，业务持续增长。

财务与业绩表现

• 2024年上半年业绩：营收同比增长590%，扣非归母净利润同比增长1709%，毛利率大幅提升。
• 北美电动踏板贡献突出：2024年上半年，主产品越野改装件创收达9,909万元，毛利率提升26个百分点至43.28%。
• 境内收入增长：境内收入同比提升46%，至3768万元，占公司收入比重升至33%，前装市场开拓成效显著，已与长城汽车、东风汽车等客户建立良好合作关系。
• 盈利预测：公司维持2024-2026年盈利预测，预计2024年归母净利润为7.1亿元，对应PE为98倍，未来成长性较强。

研发与产品创新

• 新产品布局：2024年上半年研发投入增加29%，开发了一系列新产品，包括新型电动绞盘、防撞电动踏板等。
• 产能扩张：募投项目“高端越野改装部件生产项目”已投入71%资金，未来产能释放将进一步支撑业绩增长。

风险提示

• 客户集中度较高风险
• 外汇汇率波动风险
• 知识产权保护风险

分析师观点

分析师维持“买入”评级，认为公司受益于越野改装行业的政策推动及北美市场的份额扩张，长期成长前景较好。

财务摘要

估值与评级

• 目标评级：维持“买入”评级。
• 风险等级：R4（中高风险），适合专业投资者及风险承受能力C4、C5的普通投资者。

本报告所含信息仅为投资参考，不构成买卖建议，投资者需结合自身情况谨慎决策。