20240826-开源证券-北交所信息更新_座椅电动调节一站式解决方案迈上新台阶_2024H1归母净利润+28__4页_869kb

明阳科技（837663.BJ）投资总结

公司概况

明阳科技是国内汽车座椅调节系统核心零部件的龙头企业，主营业务涵盖汽车座椅调节系统、金属粉末冶金零部件、智能家居及智能办公座椅等产品的研发与生产。

最新财务表现

• 2024年上半年：营收达128亿元（同比增长1679%），归母净利润3325万元（同比增长2806%），扣非归母净利润3176万元（同比增长2491%）。
• 2024年二季度：营收68亿元（同比增长14%），归母净利润1652万元（同比增长23%）。
• 毛利率：保持在44%-46%之间，高于行业平均水平。

投资评级与估值

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来发展：预计2024-2026年归母净利润分别为8.3亿元、10.1亿元、12.3亿元，对应每股收益分别为0.81元、0.98元、1.19元。
• 估值：当前股价对应的市盈率（PE）为114倍、94倍、77倍，分别对应2024-2026年的净利润预期。

成长潜力与市场拓展

1. 产品创新：公司推出的新座椅调节部件，如阻尼铰链、电动转盘等，市场推广持续推进。
2. 行业趋势：新能源汽车和智能化汽车座椅的市场需求增加，为公司业务提供增长空间（如中汽协数据显示2024年上半年汽车和新能源汽车产销量均有显著增长）。
3. 技术优势：在金属粉末冶金、金属注射成形等核心技术领域具备竞争优势，支撑产能扩张。

风险提示

• 产品价格波动：原材料成本和市场供需变化可能影响盈利水平。
• 行业周期性波动：汽车行业整体景气度可能影响公司业绩。
• 政策依赖：对政府税收优惠政策依赖较高，若政策变动可能对公司利润产生不利影响。

结论

明阳科技凭借高毛利率及新技术应用，具有较强的业务增长潜力。在未来市场竞争中的主导地位、新产品的持续拓展能力，以及行业政策支持力度，构成了其重要的竞争优势。当前估值水平合理，考虑市场环境以及政策红利，维持“买入”评级，有望在汽车“新四化”趋势中获得更多市场机会。