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Q3 利润好于预期，加大销售投入建设渠道网络

核心内容

普门科技在2023年第三季度实现了良好的业绩表现，营业收入和归母净利润均高于预期。公司通过销售与研发双轮驱动，提升了盈利能力，同时在体外诊断和光电医美领域持续推进产品创新与渠道建设，进一步巩固其市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现超预期：2023年前三季度，公司实现营业收入8.09亿元，同比增长20.15%；归母净利润2.05亿元，同比增长33.87%。其中，2023年第三季度营业收入2.51亿元，同比增长10.64%；归母净利润0.70亿元，同比增长31.42%。
• 盈利能力增强：2023年第三季度毛利率达到69.09%，同比增长11.54个百分点。费用率方面，销售费用率上升7.0个百分点，管理费用率上升0.5个百分点，研发费用率下降4.4个百分点，财务费用率上升3.9个百分点。
• 研发投入持续：公司持续导入集成产品开发（IPD）流程，为新产品研发赋能，前三季度共获得17项专利，其中发明专利6项。
• 体外诊断领域深耕：公司基于电化学发光、免疫比浊、液相色谱等技术平台，不断推进产品创新。全自动生化分析仪已获证，与eCL9000形成级联，提升自动化检测能力。Anti-TSHR测定试剂盒也已获证，完善了甲功套餐。
• 光电医美业务拓展：明星产品“冷拉提”加快终端推广，超声治疗仪于6月正式推出市场，销量位居前列。强脉冲治疗仪提交注册申请，调Q激光治疗仪核心部件实现自主研发，红蓝光治疗仪升级款已有成品，多款新品已完成立项。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为3.35/4.28/5.43亿元，对应PE分别为24x/19x/15x，显示公司未来盈利潜力较大。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期
• 医美业务推进不及预期

投资评级与估值

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：看好（以沪深300指数为基准）
• 估值指标：PE逐渐下降，反映公司盈利增长与估值逐步合理化。

结论

普门科技在2023年第三季度展现出强劲的盈利能力和业务拓展能力，特别是在体外诊断和光电医美领域。公司通过持续的研发投入和销售推广，增强了市场竞争力，未来业绩增长可期。我们维持“增持”评级，认为其在多个业务板块均具备良好的增长前景。