20240229-财通证券-普门科技-688389.SH-23Q4_利润延续高增_产品结构持续优化_3页_455kb

• 事件与业绩概况
  ❗️公司发布2023年业绩快报：
  *营收📈1147亿元，同比+165.5%
  *归母净利润💰327亿元，同比+302.1%
  *扣非归母净利润315亿元，同比+348.8%

  ❗️2023Q4表现强劲（同/环比）
  *营收337亿元（同比+87.2%，环比?）
  *归母净利润123亿元（同比+245.2%）
  *扣非归母净利润126亿元（同比+409.5%）

• 业务增长与产品优化

  • 两大主业（IVD体外诊断、治疗与康复）继续高增长
    ✔️IVD受设备装机量上升带动
    ✔️治疗与康复业务通过渠道优化/新产品推动
  • 盈利率提升
    ✔️毛利率增至65.81%（同比+7.29pct）
    ✔️产品结构改善（高毛利产品占比提升）

• 产品线扩展
  ✓四大业务板块：

  • IVD领域：新增生化分析仪、电化学发光试剂等产品
  • 临床医疗：高流量湿化器、电子输尿管软镜上市
  • 医美光电：光子美容仪、冷拉提及冲击波设备 launch
  • 消费者健康：光子美容仪+电子面罩等新品下沉市场

• 投资建议与估值
  🟢维持“增持”评级
  *预计2023-2025年净利润分别为328/427/551亿元
  *PE估值依次为24x→19x→14x倍（对应2023E）
  ✅PE/PB水平：243/46.3倍（截至18.64元收盘价）

• 风险提示
  ⚠️行业竞争加剧、需求动能减弱、医美管线落地不及预期

数据来源：Wind、财通证券研究所