20161226-东兴证券-宏观经济周报_经济增长稳字当头_积极财政稳健货币_18页_1mb

文档总结：经济增长稳字当头，积极财政稳健货币

核心内容

2016年12月19日至25日的宏观经济周报指出，当前中国经济正处于稳中求进的阶段，经济增长目标有所淡化，强调“稳”字当头，以确保金融系统的平稳运行，迎接十九大。财政政策保持积极，但重点转向扩大支出，而非大幅减税；货币政策则维持稳健中性，不盲目追随美联储政策，而是根据国内经济形势进行相机抉择，不排除降准降息的可能。

主要观点

1.1 经济增长目标稳字当头

• 当前经济增长目标趋于平稳，避免大起大落，重点在于防控金融风险。
• 房地产投资增速预期可提升，但不会过度乐观。
• 金融监管体制改革仍在“深入研究”阶段，短期内难以推出实质性改革。
• 外汇占款渠道货币投放萎缩，降准概率有所提升。
• 财政赤字率可能接近突破3%，财政支出将根据实际需要灵活调整。

1.2 财政政策积极，货币政策稳健中性

• 财政政策将保持积极，但减税空间有限，扩大支出更值得关注。
• 货币政策不盲目跟随美联储，而是以国内经济形势为主导，保持中性。
• 汇率政策保持稳定，人民币汇率将渐进向市场均衡水平调整。
• 随着美元见顶，人民币贬值预期可能有所变化。

1.3 固定资产投资平稳增长，教科文卫投资增速亮眼

• 全国固定资产投资（不含农户）保持平稳增长，增速与前月基本持平。
• 教科文卫投资增速显著，成为第三产业中的热点领域。
• 地方项目投资增速快于中央项目投资，反映出地方政府对经济增长的推动作用。

关键信息

2.1 宏观政策与经济数据

• 央行强调稳健中性的货币政策，确保流动性“总量”与“渠道”的协调。
• 发改委发布《市场化银行债权转股权专项债券发行指引》，作为降低企业杠杆率的重要配套措施。
• 国务院推动“中国制造2025”，鼓励先进制造业发展。
• 环境保护税法草案即将表决通过，显示政策向环保倾斜。
• 中美贸易略有下降，但对外投资仍保持增长趋势。

2.2 关键数据

• 11月人民币在全球支付中占比上升至2%，前值为1.67%。
• 人民币汇率“紧贴”7，显示政策对汇率的稳定控制。
• 欧元区、日本、美国等主要经济体的经济数据表明全球经济复苏缓慢，部分国家出现负增长。

行业数据概览

3.1 流动性

• SHIBOR隔夜利率下降，1周和2周利率上升。
• 票据贴现利率上升。
• 美元兑人民币中间价下降。
• 互联网金融收益率上升。

3.2 煤炭

• 秦皇岛港煤库存上升，反映市场供应增加。

3.3 有色金属

• 铜价、黄金价格下跌，铝价上涨。

3.4 原油

• 原油期货价格上涨，天然气期货价格也同步上升。

3.5 化工

• 石脑油、沥青、尿素、纯碱、PTA价格上涨，乙烯、聚氯乙烯、橡胶价格下跌。

3.6 钢铁

• 螺纹钢、热轧卷板、铁矿石价格下跌，线材价格保持不变。

3.7 建材

• 西安水泥价格下跌，玻璃综合指数和价格指数回升，但市场信心指数下跌。

3.8 房地产业

• 主要城市商品房成交面积上升，显示市场活跃度提升。

3.9 交通运输行业

• 铁矿石运费上升，反映运输需求增加。

3.10 食品价格

• 猪肉、生猪价格下降，农产品批发指数回落。

3.11 电影票房收入

• 本周电影票房收入略有增长。

分析师与联系人信息

• 谭淞：东兴证券研究所宏观经济分析师，拥有9年证券从业经验，专注于宏观经济和固定收益研究。
• 汤黎明：东兴证券研究所宏观经济研究员，有丰富的宏观经济研究经验，曾参与多项国家级课题。
• 陈巧巧：会计学硕士，具备审计与财务分析经验，现从事财务培训与信用债研究。

分析师承诺与免责声明

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