20240829-天风证券-开润股份-300577.SZ-印尼产能卡位优势逐步显现_4页_750kb

开润股份（300577）2024年上半年业绩显著增长，营收18亿，同比增长18%，归母净利润25亿，同比增幅达230%。公司代工制造业务收入153亿，增长22%，毛利率提升至23.7%，主要源于海外产能扩张和客户订单增长，主要客户如Nike、Adidas等市场份额持续提升。品牌业务收入虽因消费需求疲软下降25%，但公司通过“小米”品牌新品推广和“90分”品牌出海策略调整，预计将逐步改善毛利率。

分析师维持“买入”评级，调整盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为38亿、38亿和47亿，对应市盈率12倍、12倍、10倍。报告指出，公司全球化产能布局、精益管理和新客户拓展推动代工业务增长，但需警惕收购整合、资产减值等风险。

财务数据显示，公司资产负债率51%，净利润率约8%，估值PE区间96-396倍。未来增长动能主要依赖品牌“小米”和“90分”的市场拓展及代工业务产能利用率提升。