电子行业2026年年度策略_拥抱AI和存储国产化机会_50页_2mb

电子行业2026年年度策略总结

核心内容

本报告聚焦于AI技术对电子行业的推动作用，以及存储设备、算力需求和端侧AI硬件创新带来的投资机会。分析师认为，2025年下半年电子板块表现优异，主要受益于AI驱动的算力需求增长和自主可控趋势的加强。存储行业景气度持续上行，供需紧张，预计2026-2027年NAND和DRAM供需缺口分别达-14.20%、-14.25%和-9.38%、-8.84%。算力需求高增，带动PCB、铜箔等上游材料紧缺，液冷方案将成为数据中心主流。端侧AI创新加速，苹果及其他厂商在AI硬件产品上的布局值得期待。

主要观点

存储行业景气度持续上行

• AI为核心驱动力：AI训练和推理需求的快速增长推动数据中心对HBM、大容量DDR5和企业级SSD的需求。
• 供需紧张：海外存储大厂纷纷涨价，NAND和DRAM供需持续紧张，价格预计持续上涨。
• 国内存储厂商受益：长江存储有望推出300+层3DNAND产品，长鑫存储HBM持续推进，国内存储芯片和模组相关公司受益。

算力需求高增

• 算力资本支出增长：四家CSP云厂2025Q3的capex再创新高，预计未来算力景气度将持续。
• PCB需求增长：预计2025-2027年全球算力PCB需求分别达到513、1068和1785亿元，增速分别为88%、108%和67%。
• 材料紧缺：HVLP4铜箔预计2026Q2进入供不应求状态，铜箔加工费全面调涨，毛利率达60%。
• 液冷趋势：随着风冷性能瓶颈，液冷方案（单相冷板、浸没式液冷）将逐步普及，推动相关设备需求。

端侧AI创新

• 苹果布局端侧AI：通过自研和外部合作，苹果在AI领域投入加大，未来2-3年将推出丰富端侧AI产品序列。
• 眼镜成为新载体：AR/VR眼镜有望成为端侧AI的重要载体，海外大厂纷纷布局硬件环节。

关键信息

2025年电子行业数据

• 营收：前三季度29416.32亿元，同比增长19.40%；Q3营收11147.88亿元，同比增长19.99%。
• 归母净利润：前三季度1459.51亿元，同比增长36.80%；Q3归母净利润621.89亿元，同比增长49.28%。
• 利润率改善：2025Q3毛利率16.17%，净利率5.59%，利润增速高于收入增速。

供需预测（2025-2027）

• NAND总需求：2025-2027年分别为934EB、1352EB、1856EB。
• NAND总供给：2025-2027年分别为958EB、1160EB、1591EB。
• NAND供需缺口：2026-2027年分别为-14.20%、-14.25%。
• DRAM总需求：2025-2027年分别为42EB、54EB、68EB。
• DRAM总供给：2025-2027年分别为41EB、49EB、62EB。
• DRAM供需缺口：2025-2027年分别为-2.27%、-9.38%、-8.84%。

存储涨价趋势

• NAND价格：2025Q3-2025Q4预计全面上涨，平均涨幅达5-10%。
• DRAM价格：2025Q3-2025Q4预计Conventional DRAM上涨8-13%，HBM上涨13-18%。

投资建议

存储产业链

• 关注公司：拓荆科技、中微公司、北方华创、中科飞测、芯源微、安集科技、鼎龙股份、广钢气体、雅克科技。
• 重点关注：兆易创新、德明利等国内存储芯片和模组相关公司。

算力需求相关

• 关注公司：沪电股份、深南电路、生益科技、胜宏科技、生益电子、景旺电子、广合科技、南亚新材、德福科技、中石科技、寒武纪-U、中芯国际。

端侧AI创新

• 关注公司：鹏鼎控股、立讯精密、蓝思科技、捷邦科技、歌尔股份、水晶光电、恒玄科技、天岳先进、韦尔股份、思特威-W。

风险提示

• 终端需求低于预期
• 中美贸易摩擦加剧
• 国产替代进程不及预期