20250526-东证期货-综合晨报_特朗普同意暂缓欧盟关税_20页_699kb

综合晨报-日度报告摘要（2025-05-26）

金融市场

1. 黄金：特朗普威胁对欧盟加征50%关税引发避险情绪，周五金价上涨近2%。但其后承诺延期至7月9日，市场情绪反复，短期金价震荡，需警惕回调风险。
2. 外汇：特朗普暂缓对欧盟关税，美元指数短期震荡。美欧关税谈判窗口延长，但欧盟需尽快达成协议，市场风险偏好回升。
3. 股指：美欧关税僵局及国内大额存单利率下调导致市场承压，美股预计震荡偏弱。国内股指结构性脆弱，建议均衡配置。
4. 国债：央行开展1425亿元7天期逆回购操作，净投放360亿元。短期债市窄幅震荡，中线看多但需把握入场时机，低价筹码为策略重点。

商品市场

1. 黑色金属：

   • 动力煤：5月中旬高温和火电日耗转正，港口煤价或企稳600元/吨。长期煤价难见底，因新能源替代导致火电需求持续负增长，国内煤炭产量未大规模减产。
   • 铁矿石：铁桥项目满产延至2028财年，国内铁水产量小幅回调。外部环境及煤焦价格压力下，铁矿短期震荡偏弱。
   • 焦煤/焦炭：焦炭首轮降价落地，但焦煤成本端让利支撑开工率高位。钢价高位盘整，铁水需求偏弱，煤焦中长期仍弱势运行。
   • 螺纹钢/热轧卷板：需求季节性回落，建材表需下滑至247万吨。短期震荡为主，稳价需关注需求走弱信号。

2. 农产品：

   • 白糖：全国24/25榨季结束，云南糖产创纪录。夏季消费旺季叠加广西糖价优势，云南去库加快，全国糖产量接近1120万吨，但市场压力有限。
   • 玉米及玉米淀粉：玉米受干旱影响，供需缺口未弥合，期货跟随现货上涨。淀粉糖开工小幅回升，CS07-C07价差震荡，需关注区域价差及企业订单变化。
   • 棉花：欧盟服装进口单价上涨，中国棉布出口量同比激增，但需求端不足导致郑棉震荡。后期需关注国内商业库存去化及中美贸易谈判进展。
   • 豆油/棕榈油：油脂市场受美国生物燃料政策影响震荡，棕榈油产地产量增长或回归正常，需求复苏将影响价格走势。

3. 有色金属：

   • 碳酸锂：欧盟电池法案延期为中国企业对欧出口提供缓冲，但长期偏空格局未改。盐厂检修及矿价逼近成本，短期下跌空间有限。
   • 多晶硅：5月排产93万吨，6月预计微降。龙头企业是否减产影响价格走势，短期需关注供需博弈及合约换月波动。
   • 工业硅：北方大厂和西南硅厂复产叠加需求疲软，工业硅价格触底震荡。建议左侧做多需谨慎，关注大厂现金流风险。
   • 镍：LME镍库存减少，但需求端弱势。沪镍短期震荡，中长期需关注NPI产能释放及贸易冲突影响。
   • 铅：LME铅贴水扩大，再生铅亏损仍存。下游电池厂需求偏弱，短期铅价或受端午假期影响，中线低多机会显现。
   • 锌：LME锌贴水收窄，加工费高位运行。短期建议逢高沽空，中线维持内外正套策略。

4. 能源化工：

   • 碳排放：EUA碳价震荡回落，短期或受气温回暖及气价相关性影响。
   • 原油：美伊谈判进展不确定，伊朗供应短期受制裁影响有限。国际油价反弹驱动不足。
   • 瓶片：加工费低位波动，供应压力下期价承压，需关注供应端变化。
   • 纯碱/浮法玻璃：纯碱价格窄幅下行，玻璃市场弱现实叠加政策缺位，期价低位震荡，后期关注地产政策调整。

总结：报告核心关注点集中于美欧关税谈判、国内供需格局及全球经济不确定性。金融方面，金价受关税风险驱动，美元震荡，国债中线看多但需时机；商品市场中，动力煤与焦煤受季节性需求支撑，白糖及玉米库存变化影响价格走势，有色金属（锂、硅、镍）短期震荡，能源化工品种如原油与玻璃面临需求疲软压力，整体建议以震荡策略为主，关注政策及供需拐点。