20211114-中财期货-国债周报_信用债利差回落_期债短期回调_6页_908kb

信用债利差回落 期债短期回调总结

核心内容

本报告分析了2021年11月14日国债市场情况，指出信用债利差回落，期债短期回调，但回调幅度较小。整体市场对货币政策放松的预期增强，期债仍有走强潜力。报告从投资策略、重点事件、资金面、现券市场和期货市场数据等角度展开分析，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

• 市场情绪：地产融资政策边际放松的传闻提振了市场风险偏好，增强了对信用扩张的预期，导致期债价格出现短期回调。
• 货币政策预期：随着经济基本面下行压力加大，后期货币政策可能边际放松，有利于期债走强。
• 操作建议：推荐持有T2203多单，参考98.39作为止损点。回调可适量加仓。
• 风险提示：
  • 价格下行风险：信用扩张速度加快。
  • 期价持续上行风险：经济加速放缓，央行边际宽松。

关键关注点

• MLF续作情况：MLF的续作将影响市场流动性及利率走势。
• 中美关系动态：中美对华政策变化可能对市场情绪和汇率产生影响。
• 上证50走势：作为重要股指，其表现反映市场整体风险偏好。

资金面分析

• 本周央行公开市场净投放2800亿元，资金面整体偏平稳。
• 存款类机构7天质押式回购利率（DR007）周均值下行1bp至2.12%。
• 一年期IRS上行1bp至2.33%，3个月Shibor保持在2.45%。
• 下周公开市场将有5000亿元逆回购和8000亿元MLF到期，流动性关注点集中。

现券市场表现

• 一级市场：本周一级市场净融资1801.7亿元，与上周基本持平。
• 二级市场：
  • 2年、5年、10年期国债收益率分别上行-1、-1、3bp。
  • 10年期国债收益率为2.95%。
  • 10年期-2年期利差扩大至42bp（前值38bp）。
  • 10年期-5年期利差扩大至20bp（前值16bp）。
  • 信用利差扩大至128bp（前值125bp）。
  • 美国10年期国债收益率上行13bp至1.58%，中美10年期国债利差缩小至127bp（前值137bp）。

期货市场数据

• TS主力：收盘价100.805，前收盘价100.86，跌幅0.0347%，成交量74919，成交量变化+3464，持仓量22583，持仓量变化-1981。
• TF主力：收盘价101.025，前收盘价101.19，跌幅0.1335%，成交量127148，成交量变化-7813，持仓量55470，持仓量变化-13806。
• T主力：收盘价99.785，前收盘价100.12，跌幅0.2848%，成交量293867，成交量变化-19627，持仓量109531，持仓量变化-28234。

数据图表说明

• 图1：央行公开市场单周货币净投放（亿元）。
• 图2：银行间货币市场利率。
• 图3：大型银行三个月理财收益率（%）。
• 图4：国债收益率走势。
• 图5：国债10-2利差。
• 图6：国债10-5利差。
• 图7：信用利差（AA级）。
• 图8：中美2年期国债利差。
• 图9：中美10年期国债利差。
• 图10：T主力合约。
• 图12：十债跨期价差。
• 图11：五债跨期价差。
• 图13：五债与十债价差。

资料来源

• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部。

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