> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 赛意信息 (300687.SZ) 总结 ## 公司概况 赛意信息是国内工业互联网及智能制造、核心ERP及业务运营中台领域的领军企业，当前股价为19.38元，总市值为77.21亿元，流通市值为53.83亿元。公司投资评级为“买入”，维持原有盈利预测并新增2024年盈利预测。 ## 核心内容 - **收入与利润增长显著**：2021年公司实现营业收入19.35亿元，同比增长39.68%；归母净利润2.25亿元，同比增长27.53%。若扣除股份支付费用影响，利润增速达45.6%。 - **现金流改善**：2021年经营活动现金流净额达2.53亿元，同比增长108.45%，显示公司运营效率提升。 - **2022年一季度表现良好**：营业收入4.92亿元，同比增长28.93%；归母净利润0.14亿元，同比增长28.26%。 ## 主要观点 - **智能制造业务表现亮眼**：2021年智能制造业务收入同比增长43.23%，毛利率从41.03%提升至42.12%，盈利能力和增长潜力持续增强。 - **泛ERP业务增长超预期**：泛ERP板块收入同比增速达37.07%，高于管理层年初规划，主要受益于行业集中度提升、运营能力优化及与工业软件业务的协同效应。 - **研发投入加大**：2022年一季度研发费率为13.32%，同比增加4.94个百分点，显示公司持续加码研发，推动业务运营中台产品化发展。 - **管理费用上升**：管理费率增至7.12%，主要由于股份支付费用增加、新租赁准则影响及购置房产折旧。 ## 关键信息 ### 盈利预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | PE（倍） | |------|------------------|--------------------|--------------|----------| | 2022 | 25.59 | 2.87 | 0.72 | 26.9 | | 2023 | 33.69 | 3.64 | 0.91 | 21.2 | | 2024 | 43.97 | 4.60 | 1.16 | 16.8 | ### 财务摘要 | 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(%) | 28.8 | 39.7 | 32.3 | 31.6 | 30.5 | | 归母净利润(%) | 165.4 | 27.5 | 27.9 | 26.8 | 26.4 | | 毛利率(%) | 34.9 | 35.3 | 35.5 | 35.8 | 35.9 | | 净利率(%) | 12.7 | 11.6 | 11.2 | 10.8 | 10.5 | | ROE(%) | 14.1 | 9.7 | 11.1 | 12.6 | 13.9 | | P/E(倍) | 43.9 | 34.4 | 26.9 | 21.2 | 16.8 | | P/B(倍) | 8.0 | 3.5 | 3.2 | 2.8 | 2.5 | ### 风险提示 - 疫情反复可能影响项目验收和交付； - 研发投入不及预期可能影响未来增长。 ## 估值方法与分析师承诺 - 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议； - 分析师承诺所发表观点为个人意见，与报酬无直接或间接关联。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户参考； - 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性； - 投资者应自行评估投资风险，不依赖本报告做出投资决策； - 本报告内容不构成私人咨询建议，投资者应咨询独立顾问。 ## 联系方式 - **上海**：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层，邮编200120，邮箱research@kysec.cn - **北京**：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层，邮编100044，邮箱research@kysec.cn - **深圳**：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层，邮编518000，邮箱research@kysec.cn - **西安**：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层，邮编710065，邮箱research@kysec.cn