20220429-开源证券-赛意信息-300687.SZ-公司信息更新报告_收入快速增长_加码研发未来可期_4页_746kb
报告摘要
赛意信息 (300687.SZ) 总结
公司概况
赛意信息是国内工业互联网及智能制造、核心ERP及业务运营中台领域的领军企业，当前股价为19.38元，总市值为77.21亿元，流通市值为53.83亿元。公司投资评级为“买入”，维持原有盈利预测并新增2024年盈利预测。
核心内容
- 收入与利润增长显著：2021年公司实现营业收入19.35亿元，同比增长39.68%；归母净利润2.25亿元，同比增长27.53%。若扣除股份支付费用影响，利润增速达45.6%。
- 现金流改善：2021年经营活动现金流净额达2.53亿元，同比增长108.45%，显示公司运营效率提升。
- 2022年一季度表现良好：营业收入4.92亿元，同比增长28.93%；归母净利润0.14亿元，同比增长28.26%。
主要观点
- 智能制造业务表现亮眼：2021年智能制造业务收入同比增长43.23%，毛利率从41.03%提升至42.12%，盈利能力和增长潜力持续增强。
- 泛ERP业务增长超预期：泛ERP板块收入同比增速达37.07%，高于管理层年初规划，主要受益于行业集中度提升、运营能力优化及与工业软件业务的协同效应。
- 研发投入加大：2022年一季度研发费率为13.32%，同比增加4.94个百分点，显示公司持续加码研发，推动业务运营中台产品化发展。
- 管理费用上升：管理费率增至7.12%，主要由于股份支付费用增加、新租赁准则影响及购置房产折旧。
关键信息
盈利预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 25.59 | 2.87 | 0.72 | 26.9 |
| 2023 | 33.69 | 3.64 | 0.91 | 21.2 |
| 2024 | 43.97 | 4.60 | 1.16 | 16.8 |
财务摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(%) | 28.8 | 39.7 | 32.3 | 31.6 | 30.5 |
| 归母净利润(%) | 165.4 | 27.5 | 27.9 | 26.8 | 26.4 |
| 毛利率(%) | 34.9 | 35.3 | 35.5 | 35.8 | 35.9 |
| 净利率(%) | 12.7 | 11.6 | 11.2 | 10.8 | 10.5 |
| ROE(%) | 14.1 | 9.7 | 11.1 | 12.6 | 13.9 |
| P/E(倍) | 43.9 | 34.4 | 26.9 | 21.2 | 16.8 |
| P/B(倍) | 8.0 | 3.5 | 3.2 | 2.8 | 2.5 |
风险提示
- 疫情反复可能影响项目验收和交付；
- 研发投入不及预期可能影响未来增长。
估值方法与分析师承诺
- 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议；
- 分析师承诺所发表观点为个人意见，与报酬无直接或间接关联。
法律声明
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