20221127-广发期货-苯乙烯期货月报_12月累库预期叠加成本端偏弱_EB或震荡偏弱_34页_2mb

苯乙烯期货月报总结

核心内容

12月苯乙烯市场预计震荡偏弱，主要受到累库预期及成本端支撑减弱的影响。整体供需格局偏弱，叠加宏观环境偏空，预计EB价格承压明显。

主要观点

• 成本端：原油供应端支撑减弱，海外高通胀和利率上升对需求形成挤压，油价走势偏弱，短期关注布油80-85美元/桶支撑。原料纯苯港口库存持续增加，新装置投产临近，纯苯市场承压明显，成本支撑偏弱。
• 供需格局：11月苯乙烯小幅去库，12月存在累库预期。尽管部分装置检修取消，但新装置投产预期与终端需求偏弱相互作用，预计12月库存将增加。
• 市场策略：12月EB01在8000以上滚动空；EB01-02价差100以上反套；EB-BZ价差逢低做扩。
• 库存情况：11月底港口库存至9.8万吨，较10月增加3.2万吨。12月库存预计继续增加，关注新装置投产动态。
• 利润情况：11月纯苯下游综合利润继续压缩，12月随着新装置投产，需求可能小幅提升，但整体仍面临利润承压。

关键信息

1. 苯乙烯行情回顾

• 11月苯乙烯先涨后跌，整体在7500-8400区间震荡。
• 中上旬因宏观氛围好转、油价上涨、装置检修预期及出口消息带动价格上涨。
• 中下旬受油价偏弱、原料纯苯累库、装置检修取消及下游需求偏弱影响，价格承压明显。
• 基差走弱，说明现货供应偏宽松，且对供需预期不乐观。
• 月差可逢高反套，EB-BZ价差逢低做扩大。

2. 纯苯供需格局偏弱

• 11月亚洲纯苯负荷79.7%（+1.3%），国内纯苯综合负荷87.2%（-1.7%），国内供应有所压缩。
• 11月底港口库存至13.5万吨，较10月底增加8.2万吨，12月预计库存继续增加。
• 11-12月国内纯苯新增供应约189万吨，下游需求约14.1万吨，供需偏紧，去库存。
• 纯苯检修供应损失约3.2万吨，下游检修损失需求约19.4万吨，整体累库存。
• 11-12月纯苯供应净增加6.3万吨，需求净减少5.3万吨，供需面累库存。

3. 2022年纯苯及下游投产计划

• 纯苯新增产能：2022年新增纯苯产能273.5万吨，主要集中在11月。
• 下游投产计划：苯乙烯新增产能383万吨，预计12月及2023年陆续投产。
• 纯苯进口情况：2022年1-10月国内纯苯进口92.43万吨，同比下降35%。
• 苯乙烯进口情况：2022年1-10月国内苯乙烯进口同比下降，但出口增长。

4. 装置检修情况

• 国内装置检修：11-12月纯苯检修供应损失约3.2万吨，下游装置检修损失需求约19.4万吨。
• 国外装置检修：美国、韩国、日本等国的苯乙烯装置检修频繁，部分因利润问题或技术故障停车，重启时间不一。

5. 下游需求情况

• EPS：进入淡季，预计12月下游综合负荷下降。
• PS：产量同比增加12.9%，出口表现良好。
• ABS：产量同比增加6.7%，但受终端需求影响，未来或有压力。

12月展望

• 供应：12月苯乙烯供应或小幅增加，镇海装置检修取消，中信国安和连云港石化投产预期。
• 需求：EPS进入淡季，下游综合负荷预计下降，终端需求偏弱。
• 库存：12月苯乙烯存累库预期，关注新装置投产及需求变化。
• 价格走势：受成本端偏弱及累库预期影响，EB或震荡偏弱。

总结

12月苯乙烯市场面临累库预期和成本支撑偏弱的双重压力，预计价格震荡偏弱。纯苯市场同样面临供应增加与需求疲软的挑战，价格或延续弱势。整体来看，12月苯乙烯行业供需格局偏弱，需密切关注装置投产及下游需求变化，同时关注宏观环境和油价走势对市场的影响。