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中航期货大宗商品晨报总结（第20201019期）

核心内容概述

本期晨报聚焦欧美疫情担忧加剧与国内经济数据对大宗商品市场的影响，涵盖黑色建材、有色金属、能源化工、农产品四大板块，对各品种的价格走势、供需变化、操作建议与风险提示进行了详细分析，整体市场情绪偏谨慎，多品种呈现震荡走势。

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主要观点与关键信息

一、宏观策略

• 市场关注点：欧美疫情再度引发担忧，国内经济数据（如固定资产投资、工业增加值）成为市场焦点。
• 操作建议：投资者需关注国内经济数据的释放，警惕宏观情绪变化对市场的影响。

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二、黑色建材

1. 螺纹钢 & 铁矿石

• 观点：消费回暖但高库存压制行情，市场观望情绪浓厚。
• 关键数据：
  • 钢银库存周降6.5%
  • 铁矿石港口库存预计明显累库
  • 连铁主力一月显著反弹
• 操作建议：螺纹钢观望；铁矿石短空。
• 风险提示：经济刺激力度不及预期。

2. 焦炭 & 焦煤

• 观点：库存维持低位，需求强劲，价格走强。
• 关键数据：
  • 焦化利润高位
  • 第四轮提涨落地，第五轮预期存在
  • 澳煤进口受阻，港口价格稳定
• 操作建议：焦炭多单持有。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

3. 动力煤

• 观点：需求维持高位，供给端有望回升。
• 关键数据：
  • 蒙煤增产、产能核增
  • 郑煤主力连续回落
• 操作建议：郑煤观望。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

4. 玻璃

• 观点：库存下降、现货偏强，期价小涨。
• 关键数据：
  • 上周末库存3702万重箱，环比下降138万重箱
  • 8月产量同比增3.1%，1-8月累计增1.0%
  • 广西新增500吨生产线
• 操作建议：2101合约多单谨慎持有。
• 风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行）；房地产政策放松、冷修超预期（上行）。

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三、有色金属

1. 铜

• 观点：市场存在不确定性，铜价延续震荡。
• 关键数据：
  • TC地板价上调至58美元/吨
  • 废铜价差回升，利于精铜消费
  • 下游线缆订单未明显改善
• 操作建议：多单谨慎持有。
• 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行）；疫情恶化、贸易关系恶化（下行）。

2. 铝

• 观点：现货支撑犹存，铝价再创新高。
• 关键数据：
  • 氧化铝价格低位徘徊
  • 电解铝吨利润维持在2000元以上
  • 四季度产能释放，供应压力增大
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：疫情恶化、供给大量投放（下行）；疫情好转（上行）。

3. 镍

• 观点：镍铁坚挺支撑镍价，短期走强。
• 关键数据：
  • 镍矿供应紧张，价格持续上涨
  • 不锈钢产量维持高位，库存小幅下降
  • 印尼镍铁产能释放，进口窗口打开
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：疫情恶化、库存累积（下行）；疫情好转（上行）。

4. 锌

• 观点：基本面回暖，锌价回落空间有限。
• 关键数据：
  • 冶炼厂冬储准备，供应恢复
  • 下游基建、汽车需求良好
  • 库存未明显累积，供需边际改善
• 操作建议：多单继续持有。
• 风险提示：疫情恶化、消费疲软（下行）；疫情好转（上行）。

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四、能源化工

1. 原油

• 观点：EIA库存降幅超预期，油价维持震荡。
• 关键数据：
  • 美国原油产量降至1050万桶/日
  • 库存下降，全球供给收缩支撑油价
  • 需求端不确定性仍存
• 操作建议：250-280区间震荡。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

2. PTA

• 观点：新产能未投产，需求端利好支撑。
• 关键数据：
  • 下游聚酯开工率较高
  • 现货充足，加工费偏高
• 操作建议：维持01合约逢高沽空。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

3. EG（乙二醇）

• 观点：基本面偏弱，震荡整理。
• 关键数据：
  • 聚酯产销回落
  • 港口库存下降
• 操作建议：短线偏空交易。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

4. PP（聚丙烯）

• 观点：供需两旺，价格维持强势。
• 关键数据：
  • 检修装置减少，新装置投产
  • 下游开工率提升，需求支撑增强
• 操作建议：短线高位轻仓试空。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

5. 纯碱

• 观点：企业复产加快，但市场悲观情绪有所释放。
• 关键数据：
  • 开工率回升至78.37%
  • 厂库增加10%
• 操作建议：2101合约多单轻仓持有。
• 风险提示：开工率大幅回升、库存激增（下行）；检修力度增加（上行）。

6. 甲醇

• 观点：开工率回落，现货坚挺，期价回升。
• 关键数据：
  • 港口库存下降3.10%
  • 外盘装置恢复，但报价偏高
• 操作建议：2101合约多单持有；可尝试套利：多甲醇2101-空动力煤2101。
• 风险提示：原油大跌、进口量回升（下行）；需求好于预期（上行）。

7. 沥青

• 观点：库存下降，需求增长预期升温，期价大涨。
• 关键数据：
  • 厂库降至35%，社库降至53%
  • 道路运输业投资增长加快
• 操作建议：BU2012多单减仓后持有；多原油空沥青轻仓持有。
• 风险提示：市场情绪好转、产量回落（上行）；现货大幅下跌、原油重挫（下行）。

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五、农产品

1. 豆类 & 油脂

• 观点：美豆高位震荡，马棕企稳。
• 关键数据：
  • 美豆受巴西干旱及中国采购影响保持强势
  • 马棕出口增速转负，价格回调
  • 国内豆油库存偏低，消费高位
• 操作建议：豆油多单减仓，豆粕多单持有。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

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总结

本期市场整体呈现震荡偏弱态势，受疫情不确定性和经济数据波动影响，投资者需保持谨慎。黑色建材中，螺纹钢和铁矿石受高库存压制，维持震荡；有色金属中，铝和镍受成本支撑短期走强，铜和锌则受需求和宏观因素影响震荡。能源化工板块中，原油维持震荡，PTA和EG偏弱，PP和甲醇短期偏强。农产品中，豆类油脂受外盘影响，沥青因库存下降和需求预期走强。

总体来看，市场对宏观政策、疫情走势、供需变化高度敏感，操作上建议轻仓应对，关注关键支撑与压力位，同时注意系统性风险的防范。