2022-01-18-莫尼塔投资-四季度增长数据点评_工业生产修复_内需依旧弱势_7页_1mb

工业生产修复与服务业落后
四季度GDP同比4.0%，两年均增速5.2%。第一产业已恢复，第二产业基本达疫情前水平，但第三产业仍有约20%修复缺口，构成主要经济拖累。工业生产因限电纠偏逐步回升，但第二产业两年平均增速低于工业整体，主要由城镇非私营单位景气分化和房地基建成投资疲软所致。高技术制造业表现突出，上游行业回暖明显。

地产与基建持续疲软
固定资产投资两年均增长3.9%，其中基建投资增长乏力（两年均增速-0.3%），制造业投资（13.5%）成为唯一亮点。地产投资增速低迷，土地购置和房屋新开工深度负增长，销售及信贷（尤其居民中长期贷款）数据均显示需求不足，预计2022年一季度延续下行。基建增速或于一季度加快，受专项债发行影响，但隐性债务约束限制行业扩张。

疫压下的消费疲软
社会消费品零售总额两年均增速3.9%，12月同比1.7%，反映疫情散点爆发对消费打击。尽管居民收入不断好转，但消费修复受疫情影响难以明显拉动。短期内消费压力增大，需依疫情发展逐步回暖。