20181125-中航证券-文化传媒行业周报_政策风险日益释放_无名之辈_逆袭影市_9页_1mb

文化传媒行业周报总结

核心内容

本周文化传媒行业整体表现疲软，申万传媒板块收于586.79点，跌幅6.99%，在申万一级行业中跌幅靠前，跑输沪深300指数。尽管行业整体回调，但部分细分行业优质标的估值较低，具备投资价值。分析师裴伊凡建议关注有业绩支撑的行业龙头和基本面良好的超跌个股。

主要观点

• 估值低位，安全边际高：传媒行业整体估值处于历史低位，部分细分行业优质公司基本面良好，具备一定的投资机会。
• 政策风险与行业出清：监管未放松，短期内对部分子行业有所限制，但中长期来看，行业出清是结构性利好，有利于优质企业。
• 电影市场表现：国产电影《无名之辈》凭借口碑逆袭，带动票房增长，北京文化涨幅显著。进口大片如《毒液》和《神奇动物：格林德沃之罪》也有一定带动作用。
• 内容监管趋严：内容产业分化加剧，建议关注优质内容公司如【华策影视】【慈文传媒】，以及视频付费平台【芒果超媒】。
• 营销与游戏板块：营销公司受数字化媒体影响，毛利率承压，建议关注【分众传媒】【蓝色光标】。游戏行业受版号冻结影响，市场低迷，建议关注规范运营的大厂如【完美世界】【昆仑万维】【三七互娱】【世纪华通】。

行业数据

• 行业指数：586.79点，PE（TTM）为19.78。
• 周票房：88541万元，环比减少19.45%。
• 周观影人次：2559万人，环比减少17.74%。
• 票房TOP5：《无名之辈》（27786万元）、《毒液：致命守护者》（25143万元）、《无敌破坏王2：大闹互联网》（13488万元）、《神奇动物：格林德沃之罪》（10082万元）、《憨豆特工3》（7911万元）。

个股表现

涨幅前五：

1. 新华传媒 (+17.51%)
2. 恒大高新 (+15.65%)
3. *ST富控 (+15.47%)
4. 深大通 (+11.53%)
5. 北京文化 (+10.58%)

跌幅前五：

1. 慈文传媒 (-19.08%)
2. 骊威文化 (-19.06%)
3. 长城动漫 (-18.53%)
4. 乐视网 (-17.22%)
5. 北纬科技 (-15.50%)

行业动态

• 政策利好：文化和旅游部、财政部联合发布《关于在文化领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》，鼓励社会资本参与PPP项目。
• 互联网合作：爱奇艺与谷歌达成DRM技术合作，提升视频观看体验和版权安全。
• B站财报：Q3营收增长48%，但净亏损扩大，直播和广告业务增长显著。
• 公司公告：
  • 世纪华通、浙数文化回购股份，比例均达1%。
  • 华扬联众终止重大资产重组。
  • 上海电影签署影院广告项目特别重大合同，金额达71500万元。
  • 迅游科技再次通过高新技术企业认定，享受15%所得税优惠。

投资建议

• 电影及院线：关注受益于行业增长的渠道方【金逸影视】【横店影视】和具备政策垄断优势的【中国电影】。
• 内容板块：建议关注优质内容公司【华策影视】【慈文传媒】及视频付费平台【芒果超媒】。
• 营销板块：关注【分众传媒】【蓝色光标】等具备增长潜力的营销公司。
• 游戏板块：建议关注规范运营的游戏大厂，如【完美世界】【昆仑万维】【三七互娱】【世纪华通】。

风险提示

• 系统性风险
• 政策监管风险

投资评级

• 个股评级：买入、持有、卖出
• 行业评级：增持、中性、减持

分析师简介

裴伊凡，中航证券金融研究所分析师，英国格拉斯哥大学经济学硕士，曾就职于中央电视台财经频道，自2015年5月起从事文化传媒行业研究，覆盖互联网、影视、动漫、游戏、教育、体育等领域。

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